Chinas jüngstes Krypto-Verbot

Jason Guthrie, Head of Digital Assets, Europe, WisdomTree, kommentiert im Folgenden Chinas Verbot von Krypto-Anlagen.

Am 24. September 2021 bekräftigte die People's Bank of China (PBoC) ihren Standpunkt, dass digitale Vermögenswerte wie Bitcoin, Ether und Tether nicht den Status eines gesetzlichen Zahlungsmittels haben. Die PBoC stellte klar, dass sie Aktivitäten wie Marketing, Zahlung/Abrechnung und technische Unterstützung im Zusammenhang mit Krypto-Assets verbietet. Sie verschärft auch die Durchsetzung von Kryptobörsen oder Personen, die als zentrales Pendant für Kauf-/Verkaufsaktivitäten und die Ausgabe von Produkten für chinesische Kunden fungieren.

Obwohl es sich um eine relativ große Neuigkeit handelt, kam diese Wendung der Ereignisse nicht völlig unerwartet.

Die Botschaft der chinesischen Regulierungsbehörden in Bezug auf Krypto-Assets ist schon seit einiger Zeit konsistent. Am 27. August 2021 kündigte die PBoC in einer Pressemitteilung1 ihren Plan an, Finanzinstituten die Entwicklung und Beteiligung an Krypto-Geschäften zu untersagen. In gewisser Weise war der Plan bereits öffentlich und der Markt wartete nur noch auf einen Zeitplan für die Umsetzung.

Die Ankündigung des Krypto-Verbots fällt zeitlich mit dem Vorstoß der Zentralbank für eine eigene digitale Währung zusammen. Die PBoC hat kürzlich ihre digitale Zentralbankwährung (CBDC) in 28 Regionen eingeführt, darunter auch in führenden Wirtschaftsregionen. Innerhalb eines kurzen Zeitraums hat China seine eigenständige digitale Yuan-Mobile-App für fast 10 Prozent der Bevölkerung verfügbar gemacht2.

Wenn die PBoC die Einführung der CBDC vorantreibt, warum muss sie dann Kryptowährungen komplett verbieten? Die kurze Antwort lautet: Um den Wettbewerb auszuschalten.

Betrachtet man die 28 wichtigsten Zielgebiete, in denen China das CBDC3 vorantreiben will (siehe Abbildung 1), so zeigt der grüne Punkt, wo Huawei und Tencent ihren Sitz haben, und der rote Punkt, wo Alibaba ansässig ist. Diese Regionen sind die Pionierregionen der chinesischen Hightech-Entwicklung und beherbergen oft die technikbegeistertsten Unternehmen. Darüber hinaus waren Sichuan, XinJiang, Yunnan und die Innere Mongolei früher die treibende Kraft beim Bitcoin-Mining in China.

Dies sind die Gebiete Chinas, in denen mobile Zahlungssysteme schon früh eingeführt wurden und die eine treibende Kraft für die Verbreitung von Finanztechnologien darstellen. Wenn die PBoC will, dass sich ihr digitaler Yuan durchsetzt, wird dies wahrscheinlich ein wichtiges Schlachtfeld für sie sein, um die Herzen und Köpfe zu gewinnen. Es wird spekuliert, dass die PBoC versucht, die Konkurrenz zu verdrängen. Dennoch steht die Wirksamkeit eines solchen Schrittes noch nicht fest, da die Menschen nicht nur Kryptowährungen befürworten, weil sie "digital" sind.

Abbildung 1: Chinas Pilotprojekt zur CBDC-Einführung


Source: spp.gov.cn; zeemaps

Bitcoin und die digitale Währung der Zentralbank verfolgen unterschiedliche Ziele. Es gibt möglicherweise einen weiteren Grund dafür, dass die PBoC versucht, Kryptowährungen zu verhindern. Die Kerngedanken von Bitcoin sind Dezentralisierung und anonyme Transaktionen, während das Hauptziel der CBDC Zentralisierung und Datenerfassung ist. Das CBDC wird wahrscheinlich als ein gutes Instrument zur Überwachung wirtschaftlicher Aktivitäten, zur Verbesserung des Steuersystems und zur (erneuten) Durchsetzung von Kapitalkontrollen angesehen. Dieses CBDC-System passt zum wirtschaftlichen Ökosystem in China. Ein Verbot anderer Kryptowährungen, die in einem konkurrierenden Ökosystem existieren, wäre sinnvoll, wenn das Ziel darin besteht, den Einfluss der eigenen Zentralbankwährung auf das Währungssystem zu erhöhen.

Was dies für den Krypto-Markt bedeutet

Angesichts der Nachrichten vom 24. September 2021 erlebten die wichtigsten Kryptowährungen einen Rückschlag: Bitcoin (BTC) und Ether (ETH) verloren rund 10 Prozent, und der allgemeine Markt fiel innerhalb von 4 Stunden von zwei Milliarden US-Dollar auf 1,8 Milliarden US-Dollar4. Die Preise stabilisierten sich jedoch schnell bei 43.000 US-Dollar für BTC und 2.900 US-Dollar für ETH und begannen dann wieder zu steigen.

Abbildung 2: Preisbewegung von Bitcoin and Ether


Source: Glassnode; Wisdomtree. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

Bei Kryptowährungen, an deren Mining und Handel chinesische Unternehmen praktisch nicht beteiligt sind, wird es zu einem kurzfristigen Nachfragerückgang kommen. Dieser dürfte sich auf die Volatilität auswirken, auch wenn dies relativ schnell eingepreist zu sein scheint.

Die mittelfristigen Auswirkungen auf die Nachfrage sind noch nicht abzusehen. Die internetbasierte Natur von Kryptowährungen bedeutet, dass es für jede Behörde bekanntermaßen schwierig ist, sie zu zensieren, selbst wenn diese Behörde China ist. Entschlossene Investoren werden wahrscheinlich einen Weg finden, wieder in den Markt einzusteigen. Wenn die PBoC jedoch in der Lage ist, ihren digitalen Yuan als überlegene Option zu verkaufen, könnte dies zu einer lokalen Verlangsamung und einem Rückgang der Akzeptanzraten führen.

Der längerfristige Trend einer geringeren Krypto-Konzentration in China ist weiterhin positiv für den Gesamtmarkt. Die USA sind in der Regel die Profiteure, da verbotene oder eingeschränkte Aktivitäten ins Ausland verlagert werden. Dies bringt mehr Transparenz und Rechenschaftspflicht mit sich, etwas, das Regulierungsbehörden und Investoren sowohl von Börsen als auch von Minern gefordert haben.

Die Beteiligung des chinesischen Festlands an der Krypto-Industrie war bereits nach der Einführung von Bitcoin-Mining-Beschränkungen im Juni 2021 rückläufig5. Die betroffenen Miner haben ihre Aktivitäten bereits ins Ausland verlagert, vor allem in die Vereinigten Staaten. Daher hat diese Ankündigung nur begrenzte potenzielle Auswirkungen auf die Fundamentaldaten des Netzwerks (zum Beispiel die Bitcoin-Hashrate).

Ist dies ein Argument für die Kryptowährung?

Abschließend sollten wir anerkennen, dass die chinesische Bevölkerung Kryptowährungen bisher sehr gut angenommen hat. Einer der potenziellen Anwendungsfälle nativer Kryptowährungen wie Bitcoin besteht darin, dass sie den Menschen eine Möglichkeit bieten, Vermögen unbelastet von den Behörden zu halten und eine größere Kontrolle über ihr Finanzleben auszuüben. Ein Land mit einem hohen Maß an Überwachung, einer Tendenz zu staatlichen Eingriffen und Kapitalkontrollen sollte ein fruchtbarer Boden für ein solches Wertversprechen sein. Wenn die chinesische Regierung die Akzeptanz so hoch einschätzt, dass sie sich veranlasst sieht einzugreifen, könnte man annehmen, dass die Akzeptanz ein Niveau erreicht hat, das ihre Kontrolle in Frage stellt. Dies wiederum beweist die Gültigkeit dieses Anwendungsfalls.

Mit anderen Worten: China könnte Bitcoin verbieten, einfach weil es funktioniert.


1) http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4326288/index.html
2) https://www.theblockcrypto.com/news+/117641/china-digital-yuan-smart-contract-programmable
3) http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2020-08/14/content_5534759.htm
4) https://coinmarketcap.com/charts/
5) https://www.cnbc.com/2021/06/21/bitcoin-btc-price-drops-on-china-crypto-mining-crackdown.html