Das günstige Konjunktur- und Marktumfeld in Asien dürfte sich auf absehbare Zeit nur geringfügig ändern, da die Wachstumserwartungen für die großen Volkswirtschaften niedrig und die Inflation hartnäckig bleiben dürften. In den USA könnten die Zinsen längere Zeit hoch bleiben. Das hat zwar die Erträge im laufenden Jahr belastet, eröffnet Anleger aber auch die Chance, sich hohe Renditen zu sichern.
Fundamentaldaten für asiatische Unternehmensanleihen weiterhin günstig
In China sind sich die politischen Entscheidungsträger des schwierigen Umfelds bewusst. Sie dürften daher weitere Maßnahmen ergreifen, um das Wachstum anzukurbeln. Dank fiskalischer Impulse dürften die Konjunktur- und Unternehmensdaten in ganz Asien (ohne China) trotz des erwarteten langsameren Wirtschaftswachstums in der ersten Jahreshälfte 2024 widerstandsfähig bleiben. Nicht-Finanzunternehmen könnten eine leichte Abschwächung der Verschuldungs- und Zinsdeckungsquoten aufgrund des geringeren Gewinnwachstums und der höheren Finanzierungskosten erfahren. Für die meisten Unternehmen besteht jedoch ein angemessener Rating-Puffer. Asiens Banken sind nach wie vor robust, mit einer stabilen Einlagenbasis, einer soliden Kapitalisierung und einer starken Rentabilität vor Rückstellungen. Das alles dämpft die Wirkung moderat höherer Finanzierungskosten.
Technisch gesehen dürften die asiatischen Unternehmensanleihen dank eines geringeren Netto-Neuangebots gut unterstützt bleiben, da die Emittenten weiterhin Zugang zu günstigeren Onshore-Finanzierungen haben. Die Nachfrage nach hochwertigen Anleihen bleibt hoch. Darüber hinaus könnte die anhaltende Outperformance von Investment-Grade-Anleihen aus Asien die Nachfrage ankurbeln.
Hauptrisiken: Inflation, US-Konjunktur, Weltpolitik
Zu den Hauptrisiken zählen die hartnäckige Inflation und die anhaltende Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft, die die US-Notenbank möglicherweise zu weiteren Zinserhöhungen zwingt. Hinzu kommen wachsende weltpolitische Risiken. Eine plötzliche und drastische Abschwächung des US-Arbeitsmarktes und der US-Konjunktur könnte in Verbindung mit steigenden Zahlungsrückständen und -ausfällen zu einer Ausweitung der Spreads bei Unternehmensanleihen weltweit führen. Dies würde Druck auf die Bewertung asiatischer Investment-Grade-Unternehmensanleihen ausüben, die weiterhin etwas überzogen erscheinen.