Marktsituation zu Jahresbeginn 2026
Die Kreditspreads liegen auf dem engsten Niveau seit der globalen Finanzkrise. Besonders Risk-on-Bereiche wie High Yield, nachrangige Finanzanleihen und Schwellenländeranleihen haben sich in den letzten 24 Monaten stark entwickelt. Trotz enger Spreads fließt weiterhin viel Kapital in Anleihemärkte, unterstützt durch ein hohes Emissionsvolumen und anhaltende Nachfrage.
Laut JP Morgan waren Anfang 2026 die Emissionstage von Unternehmensanleihen in den USA und Europa historisch herausragend. Anleger werden von Renditen angezogen, die über den durchschnittlichen letzten 20 Jahren liegen.
Einfluss von Geldpolitik und Makroökonomie
Die Europäische Zentralbank wird voraussichtlich 2026 keine Zinserhöhungen vornehmen, während in den USA zwei Zinssenkungen durch die neue Fed-Führung möglich sind. Dies stärkt das Anlegervertrauen zusätzlich.
Europa befindet sich makroökonomisch in einer Stagnationsphase, während die USA durch Investitionen in KI-Infrastruktur weiter wachsen. Historisch unterstützten Wachstumsraten von 1 bis 2 % stabile Kreditspreads im Investment-Grade-Bereich, da sie „weder zu heiß noch zu kalt“ sind.
Fundamentaldaten und Sektorenentwicklung
Die Fundamentaldaten variieren sektoral, sind insgesamt jedoch solide. Banken zeigen gute Entwicklung, die Stimmung im Immobiliensektor verbessert sich. Die Automobilbranche steht vor strukturellen Herausforderungen, Chemie und Grundstoffe befinden sich noch im Abwärtstrend. Im Technologiesektor wird eine genauere Prüfung der Finanzierung und Umsetzung von KI-Projekten erwartet.
Ausblick auf Kreditspreads und Duration
Kreditspreads bleiben voraussichtlich stabil mit einer leichten Ausweitungstendenz in den kommenden sechs Monaten. Eine weitere Verengung ist möglich, aber nicht die Basiserwartung. Die Duration ist schwer prognostizierbar, da Zinssenkungen in den USA bereits weitgehend eingepreist sind. Die Zinsskurven dürften leicht steiler verlaufen.
Wichtig bleibt, wie viel Risiko Anleger bereit sind einzugehen, um attraktive Renditen zu erzielen, und wie viel Duration sie bereitwillig übernehmen.
Anlagestrategie im Short Dated Credit
Kurzlaufende Anleihen bieten im aktuellen Umfeld eine attraktive Rendite über Bargeld und Staatsanleihen. Im Short Dated Enhanced Income Fund wurde das Engagement in High-Yield-Anleihen von 17 % auf unter 12 % reduziert, während der Anteil an Bargeld und kurzlaufenden Staatsanleihen von 10 % auf fast 15 % erhöht wurde. Diese Anpassung reduziert das Risiko und schafft Flexibilität zur Erhöhung der Risikobereitschaft bei einer Verschlechterung des Marktumfelds.
Vor dem Hintergrund dieser defensiveren Positionierung werden weiterhin Banken, Versorger und Telekommunikation bevorzugt. Vorrangige Bankschuldtitel werden in den nächsten Monaten voraussichtlich besser abschneiden als nicht-finanzielle Werte. Kurzlaufende, nachrangige Anleihen mit Call-Datum innerhalb von zwei Jahren erscheinen weiterhin sinnvoll.
Zusätzlich werden gezielt Chancen in Schwellenländern, Asien sowie in ausgewählten niedrig bewerteten BBB- und BB-Anleihen gesucht.
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