Robuste Zuflüsse in Schwellenländeranleihen
Die Zuflüsse in Schwellenländeranleihefonds bleiben ausgeprägt, da attraktive Renditen, ein schwächerer US-Dollar sowie stabile politische Rahmenbedingungen in vielen Schwellenländern für ein günstiges Umfeld sorgen. Mehrere Zentralbanken der Schwellenländer können im Verlauf des Jahres 2026 voraussichtlich ihre Geldpolitik weiter lockern.
Stabile Kreditkennzahlen trotz niedriger Spreads
Obwohl die Spreads von Staats- und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern auf einem historisch niedrigen Niveau liegen, zeigen die meisten Emittenten weiterhin solide Kreditkennzahlen. Hartwährungsanleihen aus Schwellenländern profitieren hiervon durch Preisstabilität und hohe Erträge.
Neutralere Einschätzung der US-Zinsentwicklung
Die Bewertung für US-Zinsen wurde auf neutral herabgestuft. Gründe hierfür sind die anhaltende Stärke der US-Wirtschaft sowie das Risiko einer steileren US-Zinsstrukturkurve, insbesondere im Kontext potenzieller geldpolitischer Maßnahmen eines neuen Fed-Vorsitzenden.
Ein geldpolitischer Mix aus niedrigeren Leitzinsen bei gleichzeitiger quantitativer Straffung birgt Chancen und Risiken. Die Umsetzbarkeit in einem Umfeld fiskalischer Dominanz ist fraglich, und eine mögliche regulatorische Neuausrichtung könnte erforderlich sein, um das Angebot an US-Staatsanleihen zu sichern und Liquiditätsrisiken zu reduzieren.
Gute Widerstandsfähigkeit gegenüber externen Schocks
Schwellenländer-Assets zeigen seit Monaten eine solide Resilienz gegenüber externen Schocks. Die jüngsten Bewertungen fundamentaler, quantitativer, technischer und sentimentbezogener Faktoren belegen insbesondere positive Perspektiven für auf US-Dollar lautende Hochzinsanleihen, Lokalwährungsanleihen und Schwellenländerwährungen.
Globale Konjunkturlage und Wachstumsperspektiven
Die weltweite Konjunktur bleibt stabil, was Schwellenländeranlagen begünstigt. Zwar sind die US-Wachstumsprognosen gestiegen, dennoch bleibt das Wachstumsgefälle zwischen Schwellenländern und den USA ausreichend, um Kapitalflüsse in Schwellenländer aufrechtzuerhalten oder zu erhöhen.
Des Weiteren zeigen sich die Exporte der Schwellenländer trotz erhöhter US-Zölle widerstandsfähig, unterstützt durch neue Handelsabkommen, wie zwischen Indien und den USA, sowie durch eine Intensivierung des intraregionalen Handels und Umstrukturierungen globaler Lieferketten.
Moderate Inflation und disinflationäre Tendenzen
Die Inflation bleibt in den meisten Schwellenländern moderat, begünstigt durch gedämpfte Lebensmittel- und Energiepreise sowie durch disinflationären Druck aus China. Viele Schwellenländer haben ihren Inflationshöhepunkt überschritten oder befinden sich in einer disinflationären Phase.
Die anhaltend restriktive Zinspolitik der Schwellenländer eröffnet Spielraum für weitere geldpolitische Lockerungen, was besonders lokale Anleihen mit attraktiven Realrenditen in Ländern mit kontrollierter Schuldendynamik unterstützt.
Bewertung und Portfolioanpassungen
Einige Hartwährungs- und Devisenmärkte zeigen erste Anzeichen von Überbewertungen. Angesichts solider Kreditkennzahlen, hoher externer Puffer und geringerer Abhängigkeit von kurzfristigem Kapital besteht hier jedoch keine übermäßige Besorgnis.
Aktiv verwaltete Portfolios reduzieren Positionen in weniger attraktiven Hartwährungsanleihemärkten zugunsten von lokal denominierter Anleihemärkte in Brasilien, Mexiko, Südafrika, Ungarn, Ägypten, Nigeria und der Türkei mit hohen Realrenditen.
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