US-Aktienallokation im Fokus
Angesichts hoher Bewertungen, anhaltender geopolitischer Spannungen und erster Hinweise auf eine Verlangsamung der US-Wirtschaft prüfen Anleger ihre Investitionen in US-Aktien genauer. Trotz dieser Herausforderungen bietet der Technologiesektor weiterhin bedeutende Wachstumschancen.
Konjunkturrisiken und technologische Dynamik
Laurent Denize, CIO bei ODDO BHF Asset Management, sieht einerseits Risiken durch steigende Treibstoffpreise, einen nachlassenden Konsum und die angespannte Lage bei Private Credit. Andererseits wird dies durch das starke Wachstum im Technologie- und KI-Sektor mehr als kompensiert. Er empfiehlt, in US-Aktien investiert zu bleiben, verweist jedoch auf eine differenzierte Betrachtung innerhalb der Technologiebranche.
Heterogenität im Technologiesektor
Der Technologiesektor ist entscheidend für rund 40 % des US-Wirtschaftswachstums und den Großteil der zukünftigen Produktivitätsgewinne. Allerdings zeige sich innerhalb des Sektors eine große Streuung in der Performance: Über drei Jahre beträgt der Unterschied zwischen KI-Infrastrukturanbietern und traditionellen Softwareunternehmen etwa 300 %. Ein pauschaler Kauf eines NASDAQ-ETFs sei deshalb mit erheblichen asymmetrischen Risiken verbunden. Erfolgreiche Investitionen erfordern eine selektive Titelauswahl und durchdachte Diversifizierung.
Wachstum und Marktveränderungen durch Künstliche Intelligenz
Die Märkte erleben eine Phase außergewöhnlichen Wachstums, getragen durch Umsatzsteigerungen von 80 % sowie Gewinnverdopplungen oder -verdreifachungen bei führenden Halbleiterherstellern. Dieses Wachstum sprengt herkömmliche Bewertungsmodelle. Unternehmen mit einem jährlichen Wachstum von rund 50 % mögen gegenwärtig teuer wirken, könnten jedoch mittelfristig günstiger bewertet werden. Diese Dynamik erklärt die Widerstandsfähigkeit der Aktienmärkte trotz Zinsdrucks.
Komplexität der Titelauswahl im disruptiven Umfeld
In einem von Disruption geprägten Umfeld wird die individuelle Auswahl von Aktien komplexer. Momentum-Strategien erscheinen als geeignet, da sich Werte mit einer positiven Entwicklung tendenziell weiterhin besser entwickeln. Über 40 Jahre hat der Momentum-Faktor andere Faktoren wie Value, Quality und Growth übertroffen. Eine Polarisierung des Marktes sollte demnach als Realität verstanden und aktiv gemanagt werden.
Langjährige US-Momentum-Strategie
ODDO BHF Asset Management verfolgt seit 20 Jahren eine US-Momentum-Strategie, die als aktiver ETF verfügbar ist und bei vergleichbarem Risiko eine Outperformance von +1,5 % pro Jahr gegenüber dem S&P 500 erzielt. Die Strategie konzentriert sich auf Titel mit stabilem langfristigem Trend und begrenzter Volatilität, gesteuert durch sektorale Beschränkungen, um Überkonzentrationen im Technologiesektor zu vermeiden und die Vorteile starker Momentum-Titel zu nutzen.
Investitionschancen jenseits des US-Technologiesektors
Die KI-Revolution wirkt sich nicht nur auf Technologieunternehmen aus, sondern auch auf andere Wirtschaftssektoren, die von Produktivitätssteigerungen profitieren. Energieversorger profitieren vom Energiebedarf durch Rechenzentren. Banken und Versicherungen steigern ihre Effizienz durch KI-Agenten, und der Gesundheitssektor nutzt KI zunehmend für Diagnostik, Forschung und Verwaltung.
Weiterhin bietet der chinesische Aktienmarkt trotz geopolitischer Herausforderungen Chancen durch attraktive Bewertungen. Der Fokus Chinas liegt verstärkt auf Hochtechnologiebranchen, die zunehmend mit den USA konkurrieren. Technologische Vorherrschaft ist ein zentrales außenpolitisches Thema beider Länder.
Einfluss geopolitischer und regulatorischer Faktoren
Zukünftige Bewertungen einzelner Sektoren werden von Fragen der Datenhoheit und KI-Regulierung beeinflusst. Neben der Titelauswahl müssen deshalb auch geopolitische, regulatorische und gesellschaftliche Aspekte in der Portfoliokonstruktion berücksichtigt werden, um robuste Anlagestrategien zu entwickeln.
DE: Bei der Erstellung dieses Beitrags kann KI unterstützend eingesetzt worden sein. EN: AI may have been used to support the creation of this post.