Starke Jahresbilanz europäischer Aktien im Jahr 2025
Die europäischen Aktienmärkte verzeichneten im Dezember und vierten Quartal 2025 eine deutliche Erholung, obwohl viele aktive Manager vor Herausforderungen standen. Insbesondere die Übergewichtung von hochwertigen Wachstumsaktien und die Untergewichtung von Bankaktien stellten sich als nachteilig heraus.
Bankaktien als Gewinner des Jahres
Bankaktien erzielten 2025 eine außergewöhnlich gute Performance mit einer hohen Gesamtrendite im Vergleich zum Markt. Die Strategie der Übergewichtung im Bankensektor bleibt bestehen, auch wenn die Positionen in spanischen und italienischen Banken reduziert wurden. Das relative Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt aktuell unter dem 25-Jahres-Durchschnitt, was auf eine attraktive Bewertung hinweist.
Der Bankensektor profitiert weiterhin von starker Ertragsdynamik, zurückkehrendem Volumenwachstum in Süd- und Osteuropa und hoher Cash-Generierung. Zudem unterstützen Automatisierung und KI-Einsatz Effizienzsteigerungen und Kostenreduktionen.
Hochwertige Wachstumswerte bleiben fair bewertet
Der „Quality Growth“-Faktor zeigte sich 2025 mit deutlichem Kursrückgang nach mehreren Jahren der Outperformance. Die Bewertungen gelten insgesamt als fair, aber nicht günstig. Anhaltende Faktortrends können sich über längere Zeiträume halten, weshalb momentan keine klare Attraktivität festgestellt wird.
Einige ehemals als „Quality Growth“ eingestufte Titel, wie RELX und SAP, erlebten Preisrückgänge, oft auch bedingt durch die Auswirkungen der KI-Diskussion. Dennoch bieten diese Unternehmen aufgrund proprietärer Daten und Geschäftsprozesse stabile Wettbewerbsvorteile.
Technologie und KI als zentrale Themen
Europa beherbergt wichtige Vorreiter in der KI-Entwicklung, vor allem im Bereich Halbleiter und Elektronik. Nach einem gedämpften Jahr 2025 erholen sich einige führende Titel im zweiten Halbjahr stark. Der anhaltend hohe Bedarf an Halbleiterausrüstung wird durch den Kapazitätsausbau von Hyperscalern und den Energiebedarf der Energiewende gestützt.
Der Wettbewerb zwischen den USA und China im KI-Bereich verstärkt die Investitionen in strategische Technologien. Trotz hoher Bewertungen gelten Teilsektoren als attraktiv, weiterhin mit Fokus auf nachhaltige Portfolioanpassungen.
Konsumwerte im Spannungsfeld unterschiedlicher Käufersegmente
Das Konsumklima bleibt global volatil. In den USA profitieren einkommensstarke Haushalte von Vermögenszuwächsen, während niedrigere Einkommensgruppen Einschränkungen verzeichnen. Europäische und chinesische Verbraucher zeigen eine vorsichtige Konsumentenhaltung mit hoher Sparquote.
Langfristige Trends sowie demografische Entwicklungen beeinflussen zusätzlich das Konsumverhalten. Luxusgüterunternehmen profitieren vom Wachstum vermögender Käufer, stehen aber auch vor Herausforderungen aufgrund hoher Preise und Kaufzurückhaltung in anderen Regionen.
Die Strategie umfasst mehrere Positionen in Konsumtiteln mit positiven Aussichten auf Outperformance sowie ausgewählte Turnaround-Kandidaten, deren Bestand an verbesserte Fundamentaldaten geknüpft wird.
Investmentansatz und Ausblick
Die hohe Streuung der Ergebnisse und Performance europäischer Unternehmen erfordert einen flexiblen und selektiven Investmentansatz mit Fokus auf Risikomanagement. Langfristig werden Themen wie Automatisierung, KI, Halbleiterindustrie und differenzierte Konsumsegmente weiterhin relevant bleiben.
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