Aktienmärkte im Fokus: Positive Trends setzen sich fort
Die Aktienmärkte haben in den letzten drei Monaten den positiven Trend des gesamten Jahres 2025 beibehalten. Getragen wird dieser durch die schrittweise Normalisierung der Geldpolitik, ein robustes Wirtschaftswachstum und eine breitere Basis von Performance-Treibern, die über die großen US-Wachstumsaktien hinausgehen.
Leistungsstarke europäische Märkte
Die europäischen Märkte erzielten im Jahr 2025 eine Performance von 20 % in Euro (36 % in US-Dollar). Diese Entwicklung wurde maßgeblich durch eine Erholung bei zyklischen und Value-Aktien vorangetrieben, insbesondere aus den Bereichen Finanz-, Industrie- und Verteidigungssektoren. Im vierten Quartal zeigte sich eine solide Performance, unterstützt durch sinkende Inflation und eine klarere Ausrichtung der Europäischen Zentralbank (EZB) bei der Geldpolitik.
Europäische Unternehmen profitieren von zwei wesentlichen Faktoren: attraktiven Bewertungen im Vergleich zu den USA und der Erwartung anhaltend niedriger Zinsen im Jahr 2026. Dies führte zu einer erneuten Outperformance Europas trotz eines weiterhin heterogenen makroökonomischen Umfelds.
Attraktive Bewertungen bei Small- und Mid-Caps
Die Bewertungen europäischer Small- und Mid-Cap-Unternehmen sind nach wie vor attraktiv. Die Erholung wird potenziell durch Konjunkturpakete sowie durch Themen wie Verteidigung und staatliche Souveränität begünstigt. Dabei bleibt offen, wann genau eine Neubewertung dieser Unternehmen stattfinden wird.
Solide Entwicklung der US-Märkte mit Signalen zur Diversifizierung
Die US-Wirtschaft und der Konsum zeigen sich weiterhin robust. Im S&P 500 machen die sogenannten „Magnificent 7“ fast ein Viertel des Indexgewichts aus. Im Vergleich zu den Vorjahren war deren Outperformance differenzierter und moderater. Obwohl das Thema Künstliche Intelligenz (KI) weiterhin relevant ist, diversifiziert sich der Markt als Reaktion auf Unsicherheiten hinsichtlich der Rentabilität geplanter Investitionen in diesen Bereich.
Das Interesse an US-Aktien mit mittlerer Marktkapitalisierung hat zugenommen, was sich unter anderem im überdurchschnittlichen Abschneiden des Russell 2000 im Jahresbeginn 2026 zeigt.
Schwellenländer mit selektivem Ansatz
Das Jahresende in den Schwellenländern war durch einen selektiven Fokus, insbesondere im Technologiesektor, geprägt. Asien bleibt in diesem dynamischen Umfeld positiv bewertet. Die japanische Wirtschaft befindet sich seit mehreren Monaten auf einem soliden Wachstumskurs, jedoch wird die Region neutral bewertet im Vergleich zu anderen. Die Lage in China stabilisiert sich, was sich in der starken Performance chinesischer Aktien widerspiegelt.
Ausblick und Risiken
Die Aktie bleibt weiterhin Teil der favorisierten Asset-Allokation, jedoch bestehen komplexe Risiken:
- Jedes Unternehmen und jeder Sektor muss glaubhaft darlegen, wie und wann KI-bedingte Produktivitätssteigerungen erreicht werden.
- Geopolitische Risiken bestehen mindestens bis zu den US-Zwischenwahlen weiter.
Insgesamt wird für die kommenden Monate eine eher zuversichtliche Marktentwicklung erwartet. Die aktuelle Berichtssaison sollte die Gewinnerwartungen bestätigen und die zukünftige Marktrichtung prägen. Beobachtungen zu Zinsentwicklung und geopolitischen Ereignissen bleiben zentral.
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