EZB analysiert Auswirkungen der Euro-Stärke
Die Europäische Zentralbank (EZB) bleibt insgesamt optimistisch, zeigt jedoch bei der jüngsten Pressekonferenz erste Anzeichen zunehmender Besorgnis über die anhaltende Aufwertung des Euro.
Erweiterte Risikoeinschätzung
In der aktuellen geldpolitischen Erklärung wurde erstmals eine „stärkere Euro-Aufwertung im vergangenen Jahr“ als zusätzliches Risiko für das Wirtschaftswachstum neben den bestehenden Zoltrisiken aufgeführt. Die EZB hob hervor, dass eine stärkere Währung die Inflationsrate stärker senken könnte als bislang erwartet.
Diskussion zu Wechselkursbewegungen
EZB-Präsidentin Christine Lagarde erörterte ausführlich die Auswirkungen der Euro-Aufwertung auf wirtschaftliche Aktivität und Inflation sowie deren finanzielle Implikationen in einem globalen Kontext. Obwohl sie betonte, dass der Kursanstieg seit März des Vorjahres im Basisszenario der EZB enthalten ist und die Wechselkursentwicklung nicht gezielt beeinflusst wird, erklärte sie, dass der EZB-Rat die jüngsten Währungsschwankungen aufmerksam verfolgt.
Einfluss auf Geldpolitik und Inflation
Derzeit ist unklar, was die EZB gegen die Euro-Stärke unternehmen könnte, da diese sowohl auf eine Schwächung des US-Dollars als auch auf eine verbesserte wirtschaftliche Perspektive der Eurozone zurückzuführen ist. Es wird vermutet, dass Zinssenkungen wenig Effekt hätten. Zudem hat die Empfindlichkeit von Inflation und Aktivität gegenüber Wechselkursänderungen in den letzten zehn Jahren abgenommen.
Ein Vortrag von Philip Lane verdeutlicht, dass eine 10-prozentige Euro-Aufwertung die Inflation über mehrere Jahre um bis zu 0,6 Prozentpunkte senken kann. Die aktuell etwa 5-prozentige Aufwertung seit März 2025 könnte daher eine Inflationssenkung von rund 0,3 Prozentpunkten bewirken.
Ausblick auf die Geldpolitik 2026
Die EZB dürfte ihre Zinspolitik vorerst nicht verändern. Die jüngsten Inflationsdaten für Januar, die einen leichten Rückgang der Kerninflation auf 2,2 Prozent zeigen, erhöhen das kurzfristige Inflationsrisiko nach unten. Dennoch wird ein Kurswechsel erst bei deutlich veränderten Bedingungen erwartet.
Fazit
Die Stärkung des Euro stellt eine zusätzliche Belastung für die Inflationsentwicklung in der Eurozone dar. Gleichzeitig könnte sie aber auch als Begleiterscheinung einer erfolgreichen wirtschaftlichen Entwicklung und Integration im Rahmen der europäischen Wirtschaftsagenda gesehen werden. Insgesamt bleibt die EZB vorsichtig optimistisch und hält an ihrem gegenwärtigen geldpolitischen Kurs fest.
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