Stablecoins als Zahlungsinstrument
Stablecoins sind digitale Krypto-Werte, die den Wert eines stabilen Referenzwerts – meist klassische, vertrauensbasierte Währungen wie US-Dollar oder Euro – abbilden. Ziel ist es, die Werthaltigkeit staatlicher Währungen mit der schnellen und globalen Zahlungsabwicklung über Blockchain-Technologien zu verbinden.
Funktionsweise und Geschäftsmodell
Emittenten von Stablecoins generieren Gewinne durch Geldschöpfung, indem sie unverzinste Stablecoins ausgeben und die erhaltenen Mittel in verzinste, kurzfristige, sichere und liquide Anlagen investieren. Dieses Modell ist in Phasen hoher kurzfristiger Geldmarktzinsen profitabel, in einem Niedrig- oder Negativzinsumfeld jedoch anfällig.
Besicherung und Stabilität
Die Stabilität eines Stablecoins hängt maßgeblich von der Art der Besicherung ab. Auf Vertrauen basierende Modelle, gedeckt durch Einlagen oder kurzfristige Staatsanleihen, dominieren den Markt. Krypto-besicherte oder algorithmische Konzepte sind strukturell anfälliger, was sich im Zusammenbruch von TerraUSD gezeigt hat. Da Stablecoins von privaten Unternehmen herausgegeben werden, besteht ein erhebliches Kontrahentenrisiko für Anleger, die auf die tatsächliche Besicherung und deren Auszahlung vertrauen müssen.
Systemische Risiken
Mit zunehmender Marktbedeutung können Stablecoins Risiken für das Finanzsystem mit sich bringen. Massenhafte Einlösungen in Stressphasen könnten Emittenten zwingen, große Bestände an Bankeinlagen oder Wertpapieren zu liquidieren, was Liquiditäts- und Marktstabilitätsrisiken birgt. Außerdem könnte eine verstärkte Nutzung als Alternative zu Bankeinlagen die Refinanzierungsbasis von Banken schwächen und die geldpolitische Transmission beeinflussen.
Operationelle und regulatorische Herausforderungen
Stablecoins teilen operationelle Risiken mit anderen Krypto-Werten, insbesondere da Transaktionen unwiderruflich sind. Anleger sind bei Betrug, Diebstahl oder Fehlüberweisungen oft schutzlos. Darüber hinaus sind Stablecoins aufgrund ihres anonymen Charakters besonders im kriminellen Milieu attraktiv.
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