Ausblick auf die Zinsentscheidungen 2026
Angesichts anhaltender Unsicherheiten bei den Inflationsaussichten dürften die Zinsentscheidungen im frühen Jahr 2026 ausgewogen bleiben. Die US-Notenbank wägt widersprüchliche Signale ab, was die Geldpolitik weiterhin vorsichtig gestaltet.
Wirtschaftliche Impulse in den USA
Steuersenkungen durch das One Big Beautiful Bill Act dürften Unternehmensinvestitionen fördern und den US-Konsumenten stärken. Die Unternehmensgewinne werden voraussichtlich solide bleiben, mit einem Potenzial für verstärkte Fusionen und Übernahmen. Allerdings stellen die hohen Kurs-Gewinn-Verhältnisse vieler US-Unternehmen einen wesentlichen Vorbehalt dar, was auf eine mögliche künftige Volatilität nach der starken Rallye hinweist.
Wachstumssituation in China
In China zeigen sich Anzeichen eines nachlassenden Wachstums. Investitionen stagnieren, die Einzelhandelsumsätze wachsen langsamer und die Immobilienpreise fallen schneller. Die Investitionen in Sachanlagen verzeichneten von Januar bis November 2025 einen Rückgang um 2,6 %, was sich negativ auf die Gesamtwirtschaft und das Verbrauchervertrauen auswirkte. Trotz stabiler Industrieproduktion (4,8 % Wachstum im Jahresvergleich im November 2025) bleibt der Binnenkonsum rückläufig.
Einzelhandelsumsätze in China
Die Wachstumskurve der Einzelhandelsumsätze mit Konsumgütern schwächte sich im Jahresverlauf 2025 stetig ab, von etwa 6 % im Mai 2025 auf knapp 1 % im November 2025. Dies unterstreicht die Herausforderungen des chinesischen Konsums.
Regionale Entwicklungen in Europa
Europa zeigt erste Anzeichen einer wirtschaftlichen Verbesserung, unterstützt durch Konjunkturmaßnahmen in Deutschland ab 2026. Die Europäische Zentralbank hat bereits eine deutliche Zinssenkung vorgenommen, was sich unter anderem in einem deutlichen Anstieg europäischer Aktienkurse niederschlägt. Der STOXX 600 Index verzeichnete seit Jahresbeginn 2025 ein Plus von 19,4 % in Euro. Insbesondere Verteidigungsunternehmen erzielten überdurchschnittliche Leistungen.
Europäische Aktien bleiben mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 16 im Gegensatz zu 22 in den USA günstiger und bieten mit niedrigeren Gewinnerwartungen Potenzial für positive Überraschungen. Geopolitische Unsicherheiten, insbesondere rund um den Russland-Ukraine-Konflikt, könnten jedoch die weitere Marktentwicklung beeinflussen.
Marktsensitivitäten: Zinssätze, Geopolitik und Künstliche Intelligenz
Die Märkte reagieren weiterhin sensibel auf Entwicklungen im Handel, Erwartungen an die Zinspolitik und Anzeichen einer Abschwächung des durch KI getriebenen Investitionsbooms. Die jüngste Goldrallye spiegelt Erwartungen an niedrigere Zinsen und generalisierte Unsicherheiten wider.
Der KI-Sektor birgt weiteres Potenzial für die Aktienmärkte, bringt aber auch erhöhte Volatilität mit sich, insbesondere in Bezug auf die Frage, ob die Produktivitätssteigerungen durch KI die Unternehmensrentabilität nachhaltig verbessern. Der steigende Energiebedarf von Rechenzentren schafft zudem neue Investitionschancen in Infrastruktur.
Divergenzen in den Fixed-Income-Märkten
Im Jahr 2026 wird eine stärkere Divergenz bei den Geldpolitiken der Industrieländer erwartet. Während für die USA und Großbritannien weitere Zinssenkungen wahrscheinlich sind, könnten Australien und Kanada Zinserhöhungen vornehmen. Japan setzt die Normalisierung der Zinssätze fort.
Staatsanleihen stehen vor Herausforderungen aufgrund schwacher Arbeitsmärkte, Sorgen um Staatsverschuldung und inflationären Risiken. Die Entwicklung des US-Arbeitsmarktes dürfte als Indikator für die Renditentrends weltweit maßgeblich bleiben. Credit Spreads bei Unternehmensanleihen sind derzeit niedrig, was auf Optimismus bei der Rückzahlung hinweist, jedoch wenig Spielraum für Fehler lässt.
Ausblick für 2026
Die Unternehmensgewinne werden in den meisten Regionen voraussichtlich positiv wachsen und unterstützen die Märkte. Dennoch sollten Anleger berücksichtigen, dass die Märkte seit der Corona-Pandemie eine anhaltende Rally erfahren haben und Bewertungen nicht günstig sind. Ein diversifiziertes Portfolio, das flexibel zwischen Anlageklassen agieren kann, bietet Vorteile in einem Umfeld der Unsicherheit.
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