Marktentwicklung im Jahr 2025
Globale Aktien erreichten neue Höchststände, während Aktien aus Schwellenländern ihr Niveau von 2021 annäherten. Dies geschah trotz unkonventioneller Handelspolitik der USA und einer außergewöhnlichen Performance von Gold als sicherem Hafen.
Rendite- und Zinsentwicklung
Starke Erträge wurden sowohl bei risikoarmen als auch risikoreichen Vermögenswerten erzielt. Die Renditen europäischer und japanischer Anleihen stiegen zuletzt an. In den USA erhöhte sich die Rendite trotz Zinssenkungen der Federal Reserve. Diese Entwicklung zeigt eine ungewöhnliche Richtungskonvergenz der Zinsstrukturkurven.
Ausblick Fiskal- und Geldpolitik
Für die USA, Deutschland und Japan wird erwartet, dass die Fiskalpolitik den wirtschaftlichen Spielraum bestimmt, unterstützt von einer lockereren Geldpolitik. Entscheidende Faktoren sind Konsum, Arbeitsmarkt und Inflation, während Investitionen in Künstliche Intelligenz (KI) verstärkt beobachtet werden.
Regionale Perspektiven
- USA: Leichte Anhebung der Wachstumsprognose 2026 von 1,9% auf 2,0%, jedoch Wachstum unter Potenzial. Konsumabschwächung spiegelt eine Verlangsamung, nicht einen Arbeitsmarktcrash wider. Politische Entwicklungen könnten die Zolllasten mildern.
- Großbritannien: Erwartete Zinssenkungen der Bank of England möglich dank sinkendem Haushaltsdefizit. Positiver Rahmen für britische Staatsanleihen.
- Japan: Bank of Japan wird voraussichtlich eine restriktivere Geldpolitik verfolgen mit mindestens einer Zinserhöhung 2026. Kapitalrückführungen und höhere Anleihenrenditen werden erwartet.
Technologische Investitionen und Auswirkungen
KI-Investitionen bieten Chancen, jedoch mit erhöhter Marktanforderung an transparente Monetarisierung und Rentabilität. Der Investitionsfokus könnte sich auf Versorgungs- und Industrieunternehmen ausweiten, was ein höheres Angebot am Unternehmensanleihenmarkt erzeugt.
Geopolitische Entwicklungen
Der Wettbewerb um KI-Vorherrschaft zwischen den USA und China bleibt intensiv. China verfolgt das Ziel der Halbleiterunabhängigkeit, wodurch eigenständige nationale KI-Ökosysteme entstehen.
Anlageeinschätzungen
Anleihen
Neutrale Duration insgesamt, mit leichter Präferenz für Europa und Großbritannien, U.S.-Anleihen bleiben vorsichtig bewertet. Japanische Anleihederivate wurden aufgestockt unter Berücksichtigung geld- und fiskalpolitischer Maßnahmen. Schwellenländeranleihen bieten weiterhin Chancen durch attraktive Bewertungen.
Aktien
Eine diversifizierte, selektive Strategie wird empfohlen. Fokus auf Regionen mit überzeugenden Bewertungen, Gewinn- und Wachstumsaussichten, insbesondere Europa und Schwellenländer wie Indien. Kapitalrenditen im Technologie- und KI-Sektor werden zunehmend kritisch bewertet.
Multi-Asset
Aktive Strategie mit reduzierter taktischer Einschätzung chinesischer Aktien, aber positiv gegenüber Schwellenländern gehalten. Japanische Duration weniger vorsichtig bewertet, Geld- und Fiskalpolitik bleiben Beobachtungsschwerpunkte.
Risikoeinschätzung
Risiken bestehen durch hohe Verschuldung, steigende Defizite in Industrieländern sowie geopolitische Spannungen. Im aktuellen Umfeld erscheinen Schwellenländer als attraktive Anlageoption.
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