Ausblick für die japanische Wirtschaft
Das Basisszenario für Japan prognostiziert in den kommenden zwölf Monaten ein bescheidenes, jedoch über dem Potenzial liegendes Bruttoinlandsproduktwachstum zwischen 0,6 % und knapp 1 % im Jahresvergleich. Dieses Wachstum entwickelt sich vor dem Hintergrund eines breiten Risikobandes.
Stützende Faktoren der Binnenkonjunktur
Löhne, der inländische Arbeitskräftemangel und Aussichten auf fiskalische Impulse tragen maßgeblich zur Stabilisierung der Binnenkonjunktur bei. Inflationserwartungen bleiben tendenziell überhöht, was die anhaltende Normalisierung der Geldpolitik der Bank of Japan (BOJ) unterstützt.
Geldpolitik und Risiken
Die Zentralbank verfügt aufgrund der Unsicherheiten durch den Iran-Konflikt nur über eingeschränkten Handlungsspielraum, Zinserhöhungen zu verzögern. Ein Risiko besteht darin, dass sich die jüngste Abschwächung der Kerninflation rasch umkehren könnte. Zudem könnte ein anhaltender Preisschock bei Öl und Logistik die Inflation zusätzlich verstärken und die Notenbank zu schnelleren Zinserhöhungen zwingen.
Fiskalischer Rahmen und Anleihemarkt
Die fiskalische Unterstützung wird voraussichtlich begrenzt bleiben, da der Anleihemarkt Druck ausübt und fiskalische Disziplin fördert. Langfristige Zinsen werden moderat ansteigen, voraussichtlich aber in geordneter Weise.
Aktienmarkt und Währung
Japanische Aktien werden kurzfristig von einem schwächeren Yen profitieren. Gewinnrevisionen nach oben sowie Erwartungen an fiskalische Expansion wirken unterstützend. Der KI-Investitionsboom und Japans Rolle in der Hard- und Infrastrukturbranche tragen ebenfalls zur positiven Entwicklung bei.
Potenzielle Herausforderungen
Das Basisszenario ist stark abhängig von geopolitischen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen. Ein Eskalation des Iran-Kriegs könnte die Terms of Trade belasten und die BOJ vor schwierige Entscheidungen stellen. Während solide Reallöhne den Konsum stabilisieren, bestehen in bestimmten Branchen, insbesondere im Baugewerbe, weiterhin Risiken in Form von Angebotsengpässen aufgrund des Arbeitskräftemangels.
Marktentwicklungen im Fokus
Das robuste Gewinnwachstum könnte in den kommenden Quartalen durch steigende langfristige Zinsen gebremst werden. Der schwache Yen dürfte im Jahresverlauf wieder an Wert gewinnen und der Dollar/Yen-Kurs unter die Marke von 150 fallen.
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