Marktentwicklung und Zinspolitik
Nachlassende Erwartungen auf Zinssenkungen, wachsendes Misstrauen gegenüber der Glaubwürdigkeit der US-Geldpolitik und Anzeichen von Schwächen im Reservewährungsstatus des US-Dollars prägen derzeit das Marktumfeld. Risikoreiche Anlageklassen erlebten nach intensiven Schlagzeilen von Davos zunächst eine Beruhigung, ehe der Start der Berichtssaison die Nervosität wieder steigerte.
Die US-Notenbank beließ den Leitzins erwartungsgemäß unverändert. Sie verwies auf einen stabilen Arbeitsmarkt und eine weiterhin leicht erhöhte Inflation. Weitere Zinssenkungen sollen datenabhängig entschieden werden. Frühindikatoren, etwa vom Conference Board, zeigen jedoch eine Abschwächung des Arbeitsmarkts an, was die Wiederaufnahme eines Zinssenkungszyklus begünstigen könnte.
US-Schuldenstrategie und Fed-Glaubwürdigkeit
Die Diskussion um die nächste Führung der Federal Reserve bleibt präsent. Die restriktive Haltung eines Kandidaten belastet seine Chancen, während ein anderer als vielversprechender gilt. Ein zentrales strukturelles Problem ist der ungewöhnlich hohe Anteil kurzfristiger US-Bundesschulden mit Fälligkeiten innerhalb der nächsten zwölf Monate. Diese Strategie zielt auf Vorteile durch erwartete Zinssenkungen ab.
Die Federal Reserve steht vor der Herausforderung, ihre Glaubwürdigkeit zu wahren, um langfristig steigende Renditen und eine Währungsabwertung zu verhindern, wie sie aktuell in Japan zu beobachten sind.
Zweifel am Reservewährungsstatus des US-Dollars
Zunehmende Ankündigungen zur Reduzierung von US-Staatsanleihenbeständen erhöhen die Unsicherheit um den Reservewährungsstatus des Dollars weiter. So entschied etwa ein dänischer Pensionsfonds, unter anderem aufgrund geopolitischer Spannungen, seinen Bestand zu verringern.
Dieses Umfeld begünstigt Wertaufbewahrungsmittel wie Gold. Trotz starker Kursentwicklungen bleibt Gold historisch günstig im Vergleich zu Aktien.
Erklärungen zur Dollarschwäche wurden von einigen Akteuren relativiert, was jedoch die Debatte um die Diversifizierung von Reserven unterstützt. Edelmetalle setzten ihre Rallye auf neue Höchststände fort. Silber weist jedoch erste Überdehnungsanzeichen auf.
Bitcoin: Strukturelle Knappheit ohne breite Anerkennung
Bitcoin wird nach wie vor primär als technologiegetriebenes oder risikobehaftetes Asset gesehen und noch nicht als konservativer Wertspeicher anerkannt. Die jährliche Produktionsrate von Bitcoin ist deutlich geringer als die von Gold und halbiert sich kontinuierlich durch das sogenannte Halving.
Aufgrund seiner Unabhängigkeit von politischen Einflüssen, begrenzten Gesamtmenge und fehlenden Gegenparteirisiken wird erwartet, dass sich die Wahrnehmung in Zukunft zugunsten von Bitcoin ändern könnte.
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