Parallelen zwischen koreanischem Aktienmarkt und der Tour de France
Im Juli 2026 kam es in Seoul zu einer markanten Korrektur an einem der stärksten Aktienmärkte der jüngeren Zeit. Innerhalb von fünf Wochen fiel ein Index, der sich zuvor in 14 Monaten nahezu verdreifacht hatte, um etwa ein Drittel. Dieses Ereignis wird von FSSA mit dem berühmten Radrennen Tour de France verglichen, um die Dynamiken moderner Finanzmärkte besser zu veranschaulichen.
Fokus auf Samsung Electronics und SK Hynix
Das „FSSA Global Emerging Markets Focus“-Portfolio hält wesentliche Anteile an Samsung Electronics und SK Hynix, die zusammen rund die Hälfte des koreanischen Aktienmarktwertes ausmachen. Nach einer zurückhaltenden Reduktion der Positionen zu Jahresbeginn nutzte das Portfolio die Korrektur, um zu attraktiven Kursen wieder aufzustocken.
Vielschichtige Wettbewerbe statt eines Einzelrennens
Ähnlich wie die Tour de France, bei der verschiedene Wettbewerbe parallel stattfinden, agieren auch unterschiedliche Marktteilnehmer mit jeweils eigenen Zielen, Einschränkungen und Zeithorizonten. Von Multi-Manager-Hedgefonds über Optionshändler bis hin zu Privatanlegern und fundamentalen Investoren entsteht ein komplexes Ökosystem.
Diese Vielschichtigkeit erklärt, warum starke Kursbewegungen weniger mit einem allwissenden Markt zusammenhängen, sondern vielmehr mit sich überlagernden „Rennen“ verschiedener Akteure.
Das Peloton-Prinzip und seine Auswirkungen
Im Radsport profitieren Fahrer im Peloton vom Windschatten und sparen Energie, werden jedoch vom Tempo der Spitze bestimmt. Übertragen auf den Markt bestimmten im Frühjahr 2026 insbesondere Privatanleger mit gehebelten ETFs das Tempo und führten zu einer volatilen Marktbewegung. Zwei Jahrzehnte der Anpassung führten dazu, dass viele Marktteilnehmer im „Windschatten“ fahren, während einige wenige das Tempo vorgeben.
Katalysatoren der Marktkorrektur
Eine Kombination aus gesenkten Ausblicken für Speicherchips, Zinserhöhungen der Zentralbank und strengeren regulatorischen Maßnahmen führte im Juli zu einer Panik, die den KOSPI um etwa ein Drittel einbrechen ließ. Besonders betroffen war ein großer Hebelfonds, der SK Hynix nachbildete und mehr als 80 % seines Wertes verlor.
Über 1,2 Millionen gehebelte Konten erreichten Margin-Call-Schwellenwerte mit zahlreichen Zwangsliquidationen, während SK Hynix gleichzeitig Rekordgewinne meldete.
Zusammenhang zwischen Kursentwicklung und Wettbewerbsfähigkeit
Höhere Aktienkurse reduzieren Eigenkapitalkosten und können damit die Wettbewerbsposition von Unternehmen stärken. Tesla wird als Beispiel genannt, das 2020 während starker Kursanstiege über 12 Milliarden US-Dollar an neuem Eigenkapital aufnahm.
Die Aufnahme in bedeutende Indizes wie den S&P 500 und die beschleunigte Zulassung von Unternehmen wie SpaceX führen zudem zu zwangsläufigen Käufen durch Indexfonds und verstärken Marktbewegungen.
Fundamentale Werte und Marktpreise im Zusammenspiel
Marktpreise reflektieren letztendlich den Unternehmenswert, der jedoch nicht unempfindlich gegenüber kurz- bis mittelfristigen Preisbewegungen ist. Langfristige Cashflows bestimmen den Wert ähnlich wie physikalische Gesetzmäßigkeiten, wobei Stimmung und Volatilität kurzfristige Schwankungen verursachen.
Eine größere Anzahl von Marktteilnehmern im „Windschatten“ sowie die Hebelwirkung führen zu schnelleren und größeren Kursbewegungen – sowohl nach oben als auch nach unten.
Strategischer Umgang mit erhöhter Volatilität
FSSA berücksichtigt diese erhöhte Marktdynamik in der Positionsgröße ihrer Investments, um Stresstests beim Auftreten von Marktverwerfungen zu bestehen. Ziel ist es, trotz Turbulenzen langfristig stabil zu bleiben.
Teamwork als Schlüssel zum Erfolg
Wie im Radsport niemand allein gewinnt, hängt auch die erfolgreiche Verwaltung eines Portfolios vom Zusammenwirken des Teams und der Kunden ab. Das Portfolio verfolgt eine langfristige Strategie und richtet sich nach fundamentalen Unternehmenswerten.
Über FSSA Investment Managers
Die zur First Sentier Group gehörende FSSA Investment Managers betreut rund 25,6 Milliarden Euro in asiatisch-pazifischen und globalen Schwellenländeraktien. Mit Standorten in Hongkong und Singapur fokussiert sich das Team auf eine fundamentale Bottom-up-Analyse und pflegt intensive Unternehmensgespräche. ESG-Kriterien sind integraler Bestandteil des Investmentprozesses.
Die First Sentier Group ist im Besitz der Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation und operiert weltweit als eigenständiges Investmentmanagement-Unternehmen mit Niederlassungen in Europa sowie Nord- und Südamerika.
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