Die Vereinigten Staaten und Israel haben mit gemeinsamen Luftschlägen am 28. Februar 2026 eine neue Phase der Eskalation im Nahen Osten eingeleitet. Das Ziel: ein gezielter Enthauptungsschlag gegen die iranische Führungselite, um einen Regimewechsel von innen herbeizuführen. Nach Einschätzung von Alpine Macro wird der Konflikt voraussichtlich ein bis drei Wochen, maximal zwei Monate andauern – mit spürbaren, aber begrenzten Auswirkungen auf die Energiemärkte.
Strategie der Dekapitisierung
Die Angriffe zielten nicht nur auf militärische und nukleare Anlagen, sondern primär auf die oberste Führungsebene. Mit dem Tod von Oberstem Führer Ali Khamenei und großer Teile des Kommandoapparats verfolgen Washington und Tel Aviv eine klare Strategie: Die Elite fragmentieren, das Regime destabilisieren und interne Akteure zum Umsturz bewegen. Der Ansatz erinnert an die NATO-Kampagne im Kosovo 1999, die – wenn auch über einen längeren Zeitraum – zum Sturz von Slobodan Milošević führte.
Kritiker argumentieren, Regimewechsel sei ohne Bodentruppen nicht erreichbar. Diese Lesart verkennt jedoch die Intention: Es geht nicht um Invasion und Neuaufbau, sondern um die Ermöglichung eines internen Umsturzes. US- und israelische Geheimdienste haben Iran tief infiltriert und stehen vermutlich bereits mit hochrangigen Militärs in Kontakt. Ob eine solche Frakturbildung gelingt, bleibt unsicher. Irans Sicherheitsapparat gliedert sich in die Elite-Einheiten der Revolutionsgarden (IRGC), die reguläre Armee (Artesh) und die Basij-Milizen – mit überlappenden, aber nicht identischen Loyalitäten.
Begrenzte Kriegsdauer, erhebliche Risiken
Alpine Macro erwartet eine Konfliktdauer von ein bis drei Wochen. Präsident Trump sprach am 1. März von einer vierwöchigen Kampagne. Iran hat Verhandlungsbereitschaft bislang ausgeschlossen, könnte aber unter wachsendem Druck früher einlenken. Für die USA wäre ein schneller Ausgang politisch attraktiv: Der Konflikt ist im Inland unpopulär, widerspricht Trumps Agenda und die Midterms rücken näher.
Irans militärische Optionen sind begrenzt. Das Land hat die Kontrolle über seinen Luftraum verloren, seine Institutionen sind infiltriert, und das Regime gilt bei der Bevölkerung als illegitim. Teherans Strategie konzentriert sich darauf, die Kosten für die Gegenseite zu maximieren: Störung von Schifffahrtsrouten und Energieflüssen, Angriffe auf Nachbarstaaten zur Regionalisierung des Konflikts. Die Aktivierung von Proxys wie Hisbollah oder Huthi-Milizen ist wahrscheinlich, wenngleich deren Handlungsfähigkeit nach militärischen Rückschlägen 2025 eingeschränkt ist.
Die Straße von Hormuz, durch die rund 20 Prozent des globalen Ölverbrauchs und 20 Prozent des LNG-Handels fließen, wird mit hoher Wahrscheinlichkeit beeinträchtigt. Selbst ohne vollständige Sperrung werden Reeder risikoscheu. China, Indien, Japan und Südkorea beziehen etwa 70 Prozent der durch Hormuz transportierten Rohölmengen. Eine Störung über ein bis zwei Wochen hinaus würde Öl- und Gaspreise treiben, Inflationsängste schüren und ein breiteres Risk-off-Szenario auslösen können.
Szenarien für das Kriegsende
Das wahrscheinlichste Ergebnis ist ein Waffenstillstand – die Frage ist zu welchen Bedingungen. Drei Szenarien zeichnen sich ab: Erstens, Iran stimmt Verhandlungen zu und tauscht Denuklearisierung gegen Regimeüberleben. Zweitens, ein Stillstand ohne Konzessionen, ähnlich dem Ende des 12-Tage-Krieges 2025. Drittens, Regimewandel oder Kollaps – was alle Kalkulationen verändern würde.
Kurzfristig könnte das Regime überleben, wenn der Krieg schnell endet. Bei längerer Dauer steigt die Wahrscheinlichkeit eines Umsturzes – nicht zwingend zu einem prowestlichen Ergebnis. Das wahrscheinlichste Szenario bleibt eine militärdominierte, moderatere Regierung, die mit Washington verhandelt. Proteste könnten dabei ein Kipppunkt werden: Unter Kriegsbedingungen sind sie schwierig, aber die US- und israelischen Angriffe degradieren die Repressionsapparate in Echtzeit.
Investmentimplikationen
Die unmittelbaren Marktauswirkungen sind bereits sichtbar: Öl- und Gaspreise haben spürbar angezogen. Als Gewinner identifiziert Alpine Macro Safe-Haven-Assets wie Gold und US-Treasuries sowie Rüstungsaktien. Energieunternehmen außerhalb der Konfliktregion profitieren überproportional – sie partizipieren an höheren Preisen und wären bei einem Ausfall des Persischen Golfs die einzige verfügbare Versorgungsquelle.
Die Empfehlung lautet: Extreme Preisbewegungen verkaufen, da diese verblassen werden, wenn der Konflikt die erwartete Dauer nicht überschreitet. Bei starken Rückgängen von GCC-, ostasiatischen oder europäischen Assets bietet sich eine Kaufgelegenheit. Japanische, südkoreanische, chinesische und GCC-Aktien sollten sich erholen, sobald der Krieg endet. Das Risiko einer länger andauernden Hormuz-Sperrung bleibt der relevante Tail Risk – mit Potenzial für breitere Verluste bei steigenden Inflationssorgen.
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