Aktuelle Herausforderungen im Investmentumfeld durch KI
Künstliche Intelligenz (KI) stellt institutionelle Anleger vor große Herausforderungen. Die Geschwindigkeit der Entwicklung großer Sprachmodelle, das Marktpotenzial (TAM) und der Zeitpunkt des Höhepunkts des Zyklus sind schwer einkalkulierbar. Zudem stellt sich die Frage, ob die Hyperscaler ihre Investitionen in der bisherigen Höhe aufrechterhalten können. Diese Unsicherheiten führen zu erheblichen Schwankungen bei Marktstimmung und Aktienkursen.
Vorsicht bei Marktkommentaren
O’Hara warnt vor unkritischer Übernahme der Einschätzungen von Analysten und Medien. Er nennt drei Gründe: den kommerziellen Anreiz für erhöhte Handelsaktivitäten, die emotionale Belastung durch die soziale Tragweite von KI und den technologischen Wandel, der herkömmliche Anlageinstrumente infrage stellt. Diese Faktoren führen zu einer künstlichen Über- oder Unterbewertung von Titeln, insbesondere im KI-Bereich.
Attraktive Branchen neben KI
Trotz der Volatilität sieht O’Hara weiterhin Chancen in KI, Luft- und Raumfahrt, Verteidigung, Fluggesellschaften, Banken und Ölfelddienstleistungen. Die jüngsten Quartalsberichte großer Technologie- und Cloud-Anbieter wie Google, Meta, Microsoft und Amazon bestätigen eine hohe und wachsende Nachfrage sowie stabile oder erhöhte Investitionsbudgets. Diese Unternehmen konnten sich gegen pessimistische Erwartungen hinsichtlich der Rendite von KI-Investitionen behaupten.
Europäische Märkte mit defensiver Ausrichtung
Der europäische Aktienindex MSCI Europe ist weniger auf KI fokussiert und enthält einen signifikanten Anteil defensiver Branchen wie Basiskonsumgüter, Pharma und Versicherungen. Dies führte im Juli zu einem Kurszuwachs von fast zwei Prozent in US-Dollar, was im Vergleich zum stärker KI-geprägten MSCI Emerging Markets Index eine Outperformance von etwa fünf Prozent bedeutet.
Marktbewegungen losgelöst von Fundamentaldaten
Derzeit beobachtet O’Hara, dass Aktienkurse im Widerspruch zu Konsens-Gewinnrevisionen reagieren. Aktien mit positiven Schätzungsanhebungen fielen, während bei Herabstufungen Kursanstiege zu verzeichnen waren. Dies deute auf nicht-fundamentale Treiber wie Marktstruktur und Zwangsverkäufe hin. KI ist nur ein Teil dieser Marktrotation.
Anlagegelegenheiten durch Kursverzerrungen
Die bisher von Volatilität geprägten Kursbewegungen eröffnen Opportunitäten zum Zukauf, insbesondere bei KI-nahen Unternehmen und Aktien, die durch externe Konflikte belastet sind, etwa im Zusammenhang mit dem Iran. Interessant sind Titel, deren Schätzungen für das übernächste Geschäftsjahr angehoben wurden, deren Kurs aber gefallen ist, wie beispielsweis analoge Halbleiter oder widerstandsfähige Halbleiterausrüstungsunternehmen.
Strategischer Fokus auf “Hard Asset Low Obsolescence” (HALO)
Ein Engagement in Unternehmen und Branchen, die für Souveränität und Sicherheit in einer multipolaren Weltordnung entscheidend sind, bleibt laut O’Hara sinnvoll. Diese sogenannten HALO-Themen könnten in den kommenden Jahren eine Outperformance gegenüber dem breiten europäischen Aktienmarkt erzielen.
Risikohinweise
Investitionen in Anleihen und Aktien unterliegen verschiedenen Risiken einschließlich Wertschwankungen, Kredit- und Zinsrisiken sowie Liquiditätsrisiken. ESG-orientierte Anlagestrategien sind zudem abhängig von der Qualität der verwendeten Nachhaltigkeitsdaten und können zu einer abweichenden Wertentwicklung führen.
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