Hohe Marktkonzentration in Schwellenländern erreicht neue Dimension
Die Aktienmärkte der Schwellenländer sind erneut von einer starken Konzentration geprägt, wobei eine kleine Gruppe von Mega-Cap-Unternehmen den Markt dominiert. Die fünf größten Unternehmen im MSCI Emerging Markets Index – Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), SK Hynix, Samsung Electronics, Alibaba und Tencent – machen inzwischen fast 30 % des Index aus, ein deutlicher Anstieg gegenüber 18 % Ende 2023. TSMC allein stellt etwa 15 % des Indexwerts.
Thematische Konzentration durch Technologie und KI
Die Konzentration betrifft nicht nur die Marktkapitalisierung, sondern auch den Themenfokus. Die steigende Dominanz von künstlicher Intelligenz (KI), Halbleiter-Lieferketten und Rechenzentrumsinfrastruktur prägt die Schwellenländer stark. Dies stellt Anleger vor die Frage, ob eine vermeintlich breite Allokation im Referenzindex tatsächlich ausreichende Diversifizierung bietet oder zunehmend einer eng verbundenen Gruppe von Wachstumsaktien entspricht.
Der Einfluss der KI-getriebenen Nachfrage
Der starke Anstieg der Kurse und Gewinnerwartungen bei Halbleiterunternehmen wie SK Hynix und Samsung Electronics resultiert aus der wachsenden Nachfrage nach Speicherchips für KI-orientierte Rechenzentren. Seit Ende 2025 haben SK Hynix und Samsung Electronics Kursgewinne von 610 % bzw. 315 % verzeichnet. Ihre Gewinnprognosen sind stärker gestiegen als die Aktienkurse, was die Aktien auf Basis der Zukunftserwartungen günstig erscheinen lässt. Diese Situation wird jedoch durch langfristige Nachfrageverträge und eine einjährige Nachfragerwartung geprägt.
Zyklische Natur der Halbleiterbranche
Halbleiterunternehmen unterliegen konjunkturellen Schwankungen, weshalb niedrige Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) oft eine Phase hoher Gewinnsteigerungen widerspiegeln und nicht den tatsächlichen Wert korrekt abbilden. Bewertungskennzahlen müssen daher im Kontext des gesamten Konjunkturzyklus betrachtet werden.
Vergleich zu früheren Zyklen und Auswirkungen auf Portfolios
Die aktuelle Konzentration übertrifft den Anstieg Ende 2020, damals dominierten ähnliche Unternehmen den Index bereits. Die stärkere Gewichtung dieser wenigen Titel birgt das Risiko, dass Portfolios trotz breiter Aufstellung faktisch stark fokussiert sind. Dies führt zu erhöhter Sensitivität gegenüber Technologiesektoren, Konjunkturschwankungen im Halbleiterbereich und geopolitischen Risiken in den Hauptproduktionsländern.
Alternativer Investmentansatz zur Reduktion von Konzentrationsrisiken
Quantitative Strategien mit geringem Tracking Error bieten bessere Möglichkeiten zur Outperformance durch gezielte aktive Positionierungen. Ein Beispiel ist der differenzierte Umgang mit den größten Indexaktien: Untergewichtung bei TSMC und SK Hynix, aber Kernposition bei Samsung Electronics, basierend auf der langfristigen wirtschaftlichen Größe und nicht nur der kurzfristigen Marktkapitalisierung.
Dieser Ansatz strebt eine ausgewogenere Gewichtung an, die weniger von kurzfristigen Marktdynamiken und thematischen Trends beeinflusst ist. Konzentrationsrisiken werden so nicht durch den Ausschluss großer Unternehmen minimiert, sondern durch eine nachhaltige Gewichtung im Portfolio.
Schlussfolgerungen für Anleger
Die ausgeprägte Konzentration im Schwellenländerindex erfordert eine kontinuierliche Überprüfung der Diversifizierung unter Berücksichtigung neuer Marktstrukturen und Themen. Die KI-getriebene Ausrichtung bringt sowohl Wachstumschancen als auch neue Risiken mit sich. Anleger, die traditionelle indexbasierte Ansätze verfolgen, sollten ihre Strategien anpassen, um echte Diversifizierung und ein robustes Risikomanagement zu gewährleisten.
Fundamentale Werttreiber zu identifizieren und über kurzfristigen Marktlärm hinaus zu fokussieren, wird zunehmend entscheidend für den Anlageerfolg in Schwellenländern.
DE: Bei der Erstellung dieses Beitrags kann KI unterstützend eingesetzt worden sein. EN: AI may have been used to support the creation of this post.