Schwellenländeranleihen – Luft nach oben

von Uday Patnaik, Head of Emerging Market Debt, und Volker Kurr, Head of Europe, Institutional bei Legal & General Investment Management.

Wir sehen Potenzial für eine weitere Einengung der Spreads. Zuflüsse in die Schwellenländer halten an, die technischen Daten für den Zeitraum Juni bis August dürften gut sein, und auch historisch gesehen sind in den Sommermonaten für Emerging Markets Debt positive Renditen zu erwarten.

Der globale Makroausblick bleibt weitgehend positiv, was auch der IWF-Ausblick vom April 2021 bestätigt. Über alle Regionen hinweg nimmt das Wachstum der Schwellenländer weiter Fahrt auf. Hinzu kommen weitere unterstützende Faktoren:

• Internationale Entwicklungsbanken stellen den Schwellenländern verstärkt schnell ausgezahlte Finanzierungen zur Verfügung.
• Die „Debt Service Suspension Initiative“ der G20 zur Aussetzung des bilateralen Schuldendienstes (von Land zu Land) wurde bis Ende 2021 verlängert.
• Die potenzielle Aufstockung der Sonderziehungsrechte um 650 Milliarden US-Dollar, die Hälfte davon für die Schwellenländer, könnte bis zum Spätsommer verfügbar sein. 

Der letzte Punkt könnte sogar noch mehr Wirkung entfalten, falls die reicheren Länder ihren Anteil an den erhöhten Mitteln an ärmere Länder weiterleiten.

Einstweilen bleibt der Bestand an negativ verzinsten Schuldtiteln hoch, die Bilanzen der G4-Zentralbanken expandieren weiter und die Leitzinsen bleiben unverändert. Wichtig dabei: Der US-Dollar verharrt auf einem 5-Jahres-Tief und erholt sich nur mühsam. Die Rohstoffpreise bleiben robust, während die Bewertungen der Schwellenländer im Vergleich zu anderen festverzinslichen Anlageklassen immer noch relativ günstig sind. 

Kurzfristig sind vor allem die Bewertungen von US-Aktien negativ. Sollten sie innerhalb einer bestimmten Spanne verharren und der US-10-Jahreszins im Bereich von 1,55 – 1,80 Prozent liegen, so sind Schwellenländer ein überzeugender Carry-Trade.

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