Entwicklung und Bedeutung von Private Debt
Private Debt ist als eigenständige Anlageklasse gewachsen, stark verbunden mit Private-Equity-Fonds, wobei rund 85 Prozent der Transaktionen Private-Equity-Hintergründe haben. Zunehmend treten unabhängige Finanzierungen ohne Sponsor auf, sowie Wachstum im Bereich Asset-Based-Finance, bei dem einzelne Vermögenswerte als Sicherheiten dienen.
Marktentwicklung und Performance
Die Null- und Niedrigzinsphase zwischen 2010 und 2020 schuf ein günstiges Umfeld. Seit 2016 sind verwaltete Vermögen stark gestiegen, und trotz anhaltender Belastungen bleiben Ausfallraten gering. Die Assetklasse durchläuft aktuell eine Testphase ähnlich der Private-Equity-Industrie nach 2008, aus der sie letztlich gestärkt hervorging.
Regionale Unterschiede und Chancen
Der US-Markt ist mit bis zu 90 Prozent Marktanteil bei Private-Debt-Finanzierungen weiter entwickelt als Europa, das einen vielfältigeren und fragmentierteren Markt darstellt. In Deutschland stieg der Anteil von Private-Debt-Finanzierungen an Transaktionen innerhalb von zehn Jahren von unter 20 auf ca. 60 Prozent, insbesondere im Bereich von Darlehen zwischen 20 und 500 Millionen Euro. Private Debt konkurriert überwiegend mit syndizierten Bankkrediten, deren Vergabepraxis durch regulatorische Anforderungen selektiver geworden ist.
Attraktivität für Investoren
Private Debt bietet Diversifikation, niedrige Volatilität und attraktive Renditen durch Illiquiditätsprämien von 300 bis 400 Basispunkten. Versicherungen halten Aktivenquoten von bis zu zehn Prozent, auch Family Offices integrieren Private Credit zunehmend. Die Anlageklasse gewinnt zudem Interesse von Privatanlegern, was weiteres Wachstum fördert, vorausgesetzt, Liquiditätsbedingungen sind klar kommuniziert.
Perspektiven und Risikobewertung
Das wachsende Interesse an Europa und Deutschland resultiert aus Diversifikationswünschen und verbesserten Wachstumsaussichten durch Fiskalpakete. Deutschland wird voraussichtlich überproportional wachsen. Ausfallraten werden moderat erwartet, dennoch bleibt die Auswahl erfolgreicher Kreditmanager entscheidend. Erfolgsfaktoren bei Investitionen sind die Unternehmensqualität, die Gesellschafterstruktur und die Kreditstrukturierung.
Selektive Kreditvergabe
Die Mehrheit der Ausfälle hängt von der Verschuldungsstruktur ab. Kreditmanager haben die Kontrolle bei der Engagement-Entscheidung. ODDO BHF AM verfolgt eine selektive Strategie und konvertiert nur zwei bis drei Prozent der Transaktionsmöglichkeiten. Disziplin und Qualität der Kreditanalyse sind die zentralen Erfolgsfaktoren neben dem Marktzugang.
DE: Bei der Erstellung dieses Beitrags kann KI unterstützend eingesetzt worden sein. EN: AI may have been used to support the creation of this post.