Marktentwicklung und Überblick
Nach einem freundlichen Marktumfeld im April setzte sich die Erholung im Mai fort. Besonders stark entwickelten sich US-Technologiewerte sowie der japanische Aktienmarkt. Die US-Märkte schnitten im Mai insgesamt besser ab als die europäischen Börsen.
Weltweit waren vor allem Technologie-, Rohstoff- und zyklische Konsumwerte gefragt. Energieaktien, Versorger und Titel aus dem Basiskonsumsektor blieben hingegen zurück.
Ausblick Juni und weitere Perspektiven
Die Grundstimmung bleibt konstruktiv, trotz einer zu erwartenden ruhigeren Entwicklung während der Sommermonate. Ab dem vierten Quartal könnte das Momentum wieder zunehmen, unterstützt durch die robuste US-Wirtschaft ohne deutliche Abschwächungszeichen.
Die US-Wachstumsaussichten sind günstiger als in Europa, was auf Vorteile wie Reshoring, Datencenter und Chipfabriken zurückzuführen ist. Ein solides Wachstum ohne weiteren Zinserhöhungsdruck begünstigt die US-Märkte, die aus relativer Sicht europäische Aktien übertreffen dürften. Auch der asiatische Markt bleibt konstruktiv.
Geopolitische Entspannung im Nahen Osten und der Ukraine könnte zusätzliche positive Impulse bieten. Allerdings sollte die schwächere Konjunktur in Europa nicht eins zu eins mit der Börsenentwicklung gleichgesetzt werden, da viele europäische Unternehmen weiterhin solide freie Cashflows erwirtschaften.
Wichtige Themen und Risiken
- Strukturelle Investitionen: Chancen bieten Verteidigung, Infrastruktur, Energiewende mit Stromnetzausbau sowie digitale Bereiche wie KI und Rechenzentren. Auch der Immobilienmarkt in Hongkong gilt als spezifische Gelegenheit.
- Region USA: Aufgrund günstiger makroökonomischer Rahmenbedingungen und robuster Konjunktur dürften US-Aktien sich besser entwickeln als europäische.
- Region Asien: Die Perspektiven bleiben in einzelnen Marktsegmenten konstruktiv.
- Geopolitische Faktoren: Eine Entspannung in Nahost und der Ukraine wäre positiv für die Kapitalmärkte. Das größte Risiko ist ein langanhaltender Konflikt im Iran, der die Märkte belasten könnte.
- Selektive Einzeltitel: Unternehmen mit guter freier Cashflow-Generierung bleiben attraktiv, häufig auch in Europa.
- Konjunkturrisiken: Abwärtsrisiken bestehen vor allem in der Eurozone, während eine stärkere Abkühlung der US-Wirtschaft ein weiteres Risiko darstellt.
- Zinsentwicklung in Europa: Mögliche weitere Zinserhöhungen belasten die Konjunktur.
- Fiskalpolitik in Europa: Frankreich stellt mit fortgesetztem Schuldenaufbau ein besonderes Risiko dar. Mittelfristig könnte die Fiskalpolitik restriktiver werden.
- Börsengänge und Liquidität: Große bevorstehende Börsengänge können dem Markt Liquidität entziehen und das Angebot-Nachfrage-Verhältnis beeinflussen.
- US-Staatsverschuldung: Diskussionen über die Nachhaltigkeit der US-Finanzlage und steigende Zinslasten erhöhen die Risiken.
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