Die Rückkehr des Zinses
Zehnjährige US-Staatsanleihen rentieren nominal mit 4,7 Prozent, Bundesanleihen mit knapp 3,2 Prozent, und weitere Staatsanleihen der Eurozone liegen zwischen 3,5 und 4 Prozent. Damit ist der Zins wieder als bedeutender Faktor in der Geldanlage zurück.
Realzinsen zeigen die wahre Veränderung
Die Relevanz der Realzinsen als Maßstab für Anleger ist gestiegen. Diese berücksichtigen die Inflation und bieten somit eine aussagekräftigere Renditebewertung als Nominalwerte. Noch 2021 lagen die realen Renditen US-Staatsanleihen negativ, doch seit Mai 2022 befinden sie sich mit rund 2,4 Prozent im positiven Bereich und nähern sich historischen Niveaus wie vor der Finanzkrise 2008/09. Bundesanleihen folgen einem ähnlichen Muster mit aktuell 0,9 Prozent Realrendite.
Faktoren des Zinsanstiegs
- Straffe Geldpolitik: Die Fed und EZB erhöhten seit 2022 die Leitzinsen deutlich, was die Nominalrenditen stärker als die Inflationserwartungen steigen ließ.
- Quantitative Tightening: Der Verkauf von Anleihen durch Notenbanken erhöhte das Angebot, was die Renditen weiter nach oben trieb.
- Höhere Laufzeitprämien: Energiepreisschocks, Handelspolitik und steigende Staatsverschuldung führen zu höheren Risikoaufschlägen für langfristige Anleihen.
Auswirkungen auf Anlageentscheidungen
Die erhöhte Realrendite signalisiert, dass Investoren wieder einen Preis für langfristige Risiken wie Inflation und fiskalische Unsicherheiten zahlen. Geopolitische und wirtschaftliche Spannungen verstärken diese Unsicherheiten. Höhere Zinsen beeinflussen Finanzierungskosten und Eigenkapitalkosten und wirken sich besonders negativ auf wachstumsorientierte, kapitalintensive Unternehmen aus. Hingegen gewinnen Firmen mit stabilen Cashflows und soliden Bilanzen an Attraktivität.
Anleihen als wieder eigenständige Ertragsquelle
Anleihen hochwertiger Bonität bieten trotz Inflation erneut attraktive Erträge und tragen eigenständig zum Portfolioergebnis bei. Kurzlaufende Geldmarktanlagen bieten zudem laufende Erträge bei geringeren Zins- und Kursrisiken.
Strategische Anpassungen erforderlich
Angesichts der neuen Zinsrealität sollten Anleger ihre Aktienquoten, Durationen und Bilanzqualitäten überprüfen. Die Rückkehr eines preispflichtigen Kapitals macht Bewertungsdisziplin wichtig. Ein ausgewogenes und strategisch fundiertes Portfolio bleibt zentral für den langfristigen Vermögenserhalt und -aufbau.
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