Stabilität trotz geopolitischer Unsicherheiten
Die andauernden geopolitischen Spannungen führen zu Volatilität an den Märkten, insbesondere in Bezug auf Ölpreise. Dennoch konnten fundamentale Kreditrisiken bei Asset-Backed Securities (ABS) aufgrund eines konservativ aufgestellten Portfolios begrenzt gehalten werden. Die Spreads bei ABS zeigten eine vergleichsweise moderate Ausweitung, insbesondere verglichen mit Unternehmensanleihen und anderen risikobehafteten Anlagen.
ABS-Markt zeigt Widerstandsfähigkeit
Primärmarkt für ABS bleibt offen, die Liquidität an Sekundärmärkten ist weiterhin gut. Vor allem vorrangige und Investment-Grade-ABS bleiben stabil unterstützt, während höheres Risiko insbesondere in Mezzanine-Tranchen erkennbar ist. Das Portfolio mit einem Anteil von fast 25 % in Collateralized Loan Obligations (CLOs) ist sensibel gegenüber Unternehmensanleihen-Volatilität.
Europäische Verbraucher sind gut aufgestellt
Die europäische Verbraucherschaft verfügt über hohe Sparquoten und profitiert von in den letzten Jahren deutlich gestiegenen Immobilienpreisen. Zudem stabilisieren Arbeitsmarktbedingungen und Arbeitskräftemangel in nicht konjunkturabhängigen Sektoren die Beschäftigungssituation. Dies führt zu einer soliden Fähigkeit der Verbraucher, Kredite zu bedienen und wirtschaftliche Schocks abzufedern.
Auswirkungen der Energiepreise und regionale Risiken
Hohe Energiepreise belasten insbesondere energieintensive Sektoren, doch die direkte Verbindung von ABS zu geopolitischen Risiken, etwa im Nahen Osten, bleibt begrenzt. Dank kurzer Laufzeiten und variabler Zinssätze sind ABS weniger anfällig für Wertschwankungen als Unternehmensanleihen mit längeren Laufzeiten. Die Nachfrage nach hochwertigen defensiven Anlagen bleibt robust.
Verhalten der Kreditmärkte
Die Spreads für Investment-Grade-Unternehmensanleihen haben sich weltweit ausgeweitet, was auf eine Neubewertung geopolitischer Risiken zurückzuführen ist. Im Vergleich dazu war die Spread-Ausweitung bei ABS eher moderat. Konsumbezogene ABS, einschließlich Auto- und Verbraucherkredite, erfuhren nur eine leichte Verengung der Geld-Brief-Spannen ohne unordentliche Neubewertungen.
Perspektiven und Risikobewertung
Die Credit-Märkte bleiben volatil, zeigen jedoch keine Anzeichen einer Kreditliquiditätskrise. Das Portfolio wurde Stresstests unterzogen, die auch deutlich schwerwiegendere wirtschaftliche Schocks als die globale Finanzkrise abdecken. Die zugrunde liegende Bonität der gehaltenen Anleihen wird weiterhin als solide eingeschätzt.
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