Geldpolitische Divergenz zwischen EZB und Fed
Die Märkte rechnen derzeit mit einer möglichen Divergenz in der Geldpolitik: Während die US-Notenbank Fed vermutlich im Jahresverlauf die Zinsen senken wird, könnte die Europäische Zentralbank (EZB) diese anheben. Diese unterschiedlichen Maßnahmen ergeben sich aus den jeweiligen Ausgangslagen der beiden Zentralbanken.
Die EZB wird aktuell als nahezu neutral agierend betrachtet, da die Inflation in Europa vor dem Iran-Konflikt rückläufig war, das Lohnwachstum sich abschwächt und importierte Disinflation aus China vorliegt. Demgegenüber steht die USA vor anhaltendem Inflationsdruck durch Zölle sowie einem robusten Arbeitsmarkt.
Auswirkungen auf die Märkte
Sollte die Fed die Zinsen senken, während die EZB anhebt, würde dies eine relative Annäherung der Geldpolitik bedeuten. Die zukünftige Entwicklung hängt jedoch wesentlich von der Entwicklung der Energiepreise und der Reaktion der Zentralbanken auf mögliche temporäre Inflationsschocks ab.
Würde die geldpolitische Kluft unerwartet zunehmen, etwa durch eine stärkere Zinsspanne, könnte dies die europäischen Märkte negativ beeinflussen und den Euro gegenüber dem US-Dollar unter Aufwärtsdruck setzen.
Europas Marktperformance im Kontext geopolitischer Spannungen
Europa hat in den letzten Monaten den US-amerikanischen und japanischen Aktienmärkten teilweise hinterhergehinkt, insbesondere durch die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten. Die Underperformance resultiert hauptsächlich aus den Einflüssen auf energieimportierende Länder und zyklische Marktsegmente.
Eine Normalisierung der Lage im Nahen Osten könnte die relative Underperformance Europas abschwächen oder umkehren. Die Fundamentaldaten unterstützen weiterhin die Erwartung einer Rotation und eines stärkeren zyklischen Engagements in Europa.
Eine übermäßig restriktive geldpolitische Kehrtwende der EZB könnte allerdings negative Folgen für die europäische Börsenentwicklung haben.
Über Tikehau Capital
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