Japanische Inflation durch Yen-Schwäche und Ölschock beeinflusst
Die Bank of Japan (BOJ) sieht sich derzeit mit erheblichen Herausforderungen konfrontiert. Obwohl von den Märkten für diesen Monat keine Zinserhöhung erwartet wird, gibt es berechtigte Gründe, die Inflationsprognosen deutlich nach oben zu korrigieren und eine allmähliche Rücknahme der geldpolitischen Lockerung anzudeuten. Der erhebliche Wertverlust des Yen sowie steigende Renditen für 10-jährige japanische Staatsanleihen (JGB) sprechen für eine Neubewertung der geldpolitischen Ausrichtung.
Steigende Importpreise und Kostenbelastungen
Die Terms of Trade sowie die Inputkosten sind stark gestiegen. Die Preise für Öl und Flüssiggas (LNG) haben sich ebenso erhöht wie die weltweiten Transportkosten, was sich im Anstieg des Baltic Dry Index um 56 % zwischen Ende Januar und Mitte April widerspiegelt. Der Importpreisindex Japans beschleunigte sich zuletzt auf 7,9 %. In Gewinnwarnungen japanischer Energieimporteure werden höhere Beschaffungskosten für LNG sowie zusätzliche Ausgaben im Zusammenhang mit Lieferanten außerhalb des Persischen Golfs genannt.
Realeinkommen und Konsum unter Druck
Trotz erwarteter Lohnerhöhungen durch die Frühjahrslohnverhandlungen („Shunto“) und einem robusten privaten Konsum im vierten Quartal 2025 bleibt die Frage, ob die Löhne das prägende Preiswachstum übertreffen können. Befristete Kraftstoffsubventionen sollen dazu beitragen, den Preisdruck wenigstens teilweise zu mildern.
Auswirkungen auf Unternehmen und Wirtschaftslage
Der TOPIX-Index legte in den letzten drei Monaten um 4,5 % zu, wobei dieser Anstieg auf wenige Unternehmen beschränkt war. Über 60 % der befragten Unternehmen planen, die gestiegenen Ölkosten durch Preiserhöhungen auszugleichen. Dabei gehen viele von Kostensteigerungen von mehr als 20 % aus, falls der Ölpreis stabil über 100 US-Dollar bleibt. Der Reuters-Tankan-Konjunkturindex verzeichnete im April mit einem Rückgang von 11 Punkten den stärksten monatlichen Einbruch seit über drei Jahren.
Einfluss der Yen-Schwäche auf die Inflation
Die Schwäche des Yen gegenüber dem US-Dollar, die sich auch vor dem Iran-Konflikt bereits abzeichnete, verstärkt den Inflationsdruck zusätzlich. Aktuell notiert der Yen nahe seinem Tiefstand. Das japanische Finanzministerium signalisiert die Bereitschaft zu Devisenmarktinterventionen, um starke Währungsschwankungen einzudämmen.
Steigende Inflationserwartungen und geldpolitische Folgerungen
Die Inflationserwartungen beginnen erst jetzt anzusteigen, was der BOJ Spielraum bezüglich des Timings weiterer geldpolitischer Anpassungen geben könnte. Selbst bei einem Verharren an der aktuellen Politik im April wird eine deutliche Anpassung der Inflationsprognosen von derzeit 1,9 % für das laufende Geschäftsjahr erwartet.
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