Verbesserte Rahmenbedingungen für Wandelanleihen
Nach mehreren herausfordernden Jahren hat sich das Umfeld für globale Wandelanleihen wesentlich verbessert. Vor allem die gestiegene Zinsbasis und eine robuste Emissionstätigkeit haben die strukturellen Voraussetzungen für diese Assetklasse verbessert. Die deutlich höhere Ertragskomponente hebt das laufende Renditepotenzial spürbar an, während viele Wandelanleihen weiterhin mit einem signifikanten Credit-Spread-Abschlag gegenüber klassischen Unternehmensanleihen mit vergleichbarem Rating gehandelt werden.
Rückblick auf frühere Marktphasen
Die aktuelle Marktphase erinnert an die Jahre 2006 und 2007, in denen Wandelanleihen sowohl defensive Eigenschaften bewahrten als auch Erträge erzielten, die mit denen globaler Aktien vergleichbar waren. Nach schwächeren Jahren haben sich die Kurse 2025 erholt und die Assetklasse kann wieder substanziell an Aktienaufschwüngen partizipieren, ohne das defensivere Risikoprofil zu verlieren.
Geldpolitik als Schlüsselfaktor
Die weitere Entwicklung hängt maßgeblich von der Geldpolitik ab, insbesondere von den Entscheidungen der US-Notenbank Fed, da der US-Markt den größten Anteil am globalen Wandelanleiheuniversum ausmacht. Angesichts einer schrittweise rückläufigen Inflation erscheint eine deutlich lockerere Geldpolitik kurzfristig unwahrscheinlich. Eine Phase stabiler Leitzinsen wird als wahrscheinlich angesehen, was für Wandelanleihen weniger nachteilig ist als ein unsicheres geldpolitisches Umfeld.
Mid Caps und Technologie als Wachstumstreiber
Im US-Markt sind mittlere Unternehmen die Hauptemittenten von Wandelanleihen, deren Finanzierungsbedingungen empfindlich auf Zinsänderungen reagieren und die von steigender M&A-Aktivität profitieren können. Zudem bieten Technologie-lastige Geschäftsmodelle wie künstliche Intelligenz, Halbleiter und Energieinfrastruktur Zugang zu strukturellem Wachstum mit robustem Umsatz- und Gewinnwachstum.
Auch im Euroraum und China stärken fiskalische und geldpolitische Maßnahmen den industriellen und Technologiesektor, speziell in den Bereichen Verteidigung, Luftfahrt und Infrastruktur.
Rekordhohe Neuemissionen als Chance
2025 erreichte das Neuemissionsvolumen von Wandelanleihen mit 166 Milliarden US-Dollar ein 25-Jahres-Hoch. Die Emissionen waren mit überdurchschnittlichen Kupons ausgestattet und stammten aus einem breiten Spektrum von Unternehmen, besonders mit starker US-Präsenz sowie verstärkter Aktivität aus Asien. Für 2026 wird eine weiterhin hohe Emissionsaktivität erwartet, welche ein robustes Investitionsuniversum schafft.
Kombination aus Rendite und Risikodämpfung
Wandelanleihen bieten aktuell eine attraktive Verbindung aus erhöhter laufender Rendite und asymmetrischem Risiko-Rendite-Profil. Anleger können von steigenden Aktienkursen profitieren, während der Anleihecharakter in schwächeren Marktphasen einen Puffer bietet. Angesichts der anhaltenden Zinsunsicherheit, fiskalpolitischer Impulse und sektoraler Rotation rückt diese Kombination verstärkt in den Fokus.
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