Attraktive Erträge bei eingeschränktem Durationsrisiko
Europäische High-Yield-Anleihen zeichnen sich durch hohe laufende Erträge aus, während das Durationsrisiko vergleichsweise niedrig bleibt. Die Renditen liegen historisch weiterhin auf hohem Niveau, wobei die Zinssensitivität des High-Yield-Marktes begrenzt ist. Gleichzeitig werden relativ niedrige Ausfallraten erwartet, was Investitionen in diesem Segment besonders interessant macht.
Marktbedingungen und Chancen für aktive Anleger
Vor dem Hintergrund anhaltender Unsicherheit bezüglich Inflation und Zinsentwicklung ist die Kombination aus laufendem Ertrag und geringem Durationsrisiko besonders relevant. Höhere Finanzierungskosten belasten vor allem schwächere Emittenten, doch der Markt differenziert aktuell gut zwischen den Schuldnerqualitäten. Für Investoren eröffnen sich hier Chancen, gezielt in Emittenten zu investieren, deren Refinanzierungsrisiken überbewertet sind.
Enge Spreads bei attraktivem Carry
Obwohl die Spreads vergleichsweise eng sind, bieten europäische High-Yield-Anleihen weiterhin Gesamtrenditen, die ein gewisses Puffer gegenüber Volatilität und einer Spread-Ausweitung bieten. Zusätzlich sorgen die erhöhten Renditen für Mittelzuflüsse und ein positives technisches Umfeld. Besonders am kurzen Ende der Zinskurve lässt sich durch eine deutliche Renditeprämie eine attraktive Balance zwischen Ertrag und geringem Durationsrisiko erzielen.
Optimale Portfoliozusammensetzung
Der Fokus liegt auf einer selektiven Kombination aus kurz laufenden BB-Anleihen und qualitativ hochwertigen B-Emittenten mit klarer Refinanzierungsperspektive. Kurz laufende BB-Papiere bieten risikoadjustierte Renditen, während ausgewählte B-Emittenten zusätzlichen Carry liefern können, sofern ihre Fundamentaldaten und Fälligkeitsprofile stabil sind. Der Anstieg der risikofreien Zinsen ermöglicht zudem eine Verbesserung der Kreditqualität ohne wesentliche Renditeeinbußen.
Selektive Emittentenauswahl und Sektorenunterschiede
Die Auswahl von Emittenten erfolgt nach Kriterien wie solider Liquidität, positiver Free-Cashflow-Generierung und überschaubarer Fälligkeitsstruktur. Unternehmen mit belastender Verschuldung sowie anhaltendem Margendruck sollten hingegen gemieden werden. Auf Sektorebene profitieren Infrastruktur, Verteidigung und Teile des Industriesektors von stabilen öffentlichen Ausgaben und transparenter Umsatzentwicklung. Dagegen stehen zyklische Branchen sowie energieintensive Unternehmen unter Druck durch schwache Nachfrage, Unsicherheiten im Welthandel und erhöhte Energiepreise.
Short Duration als Ergänzung zu Investment Grade
Short Duration High Yield gilt als eine höher verzinsliche und zugleich defensivere Ergänzung zu Investment-Grade-Anleihen. Die geringere Sensitivität gegenüber Zinsänderungen und Spread-Volatilität erlaubt eine ausgewogene Balance zwischen laufendem Ertrag und Risikokontrolle. Bei engen Spreads liegt der Fokus auf dem laufenden Carry, ohne auf eine weitere Spread-Einengung zu setzen.
Ein kürzeres Durationsprofil kann im Falle einer hartnäckigen Inflation und steigender Renditen das Abwärtsrisiko begrenzen. Tritt hingegen eine Rezession mit Spread-Ausweitungen ein, zeigt Short Duration High Yield aufgrund der kürzeren Spread-Duration und höheren Rückzahlbarkeit eine bessere Performance gegenüber breiteren High-Yield-Strategien. Steigende Ausfallrisiken würden jedoch eine höhere Qualität im Investment-Grade-Bereich begünstigen.
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