Struktureller Aufwind für Schwellenländeraktien
Schwellenländeraktien standen über Jahre hinweg trotz starkem Wirtschaftswachstum für enttäuschende Aktienmarktrenditen. Die derzeitige Situation beschreibt eine strukturelle Veränderung, die für Anleger neue Chancen bereithält. Im Fokus steht dabei die Quality-Growth-Investitionsphilosophie, welche auf Unternehmen setzt, die wirtschaftlichen Mehrwert schaffen, nachhaltige Wettbewerbsvorteile besitzen und freien Cashflow in Wachstum reinvestieren.
Wachstum und Aktienrendite nicht gleichzusetzen
Langfristig entscheiden Gewinnentwicklung je Aktie (Earnings per Share, EPS) und Kapitalallokation über den Erfolg am Aktienmarkt. Viele Unternehmen in Schwellenländern konnten das Wachstum ihrer Märkte nicht in überdurchschnittliches EPS-Wachstum umwandeln, da sie einem Wachstum-um-jeden-Preis-Ansatz folgten statt fokussiert auf Aktionärsrendite zu agieren.
Drei makroökonomische Kräfte als Katalysatoren
- US-Dollar: Die Schwellenländerperformance ist historisch negativ mit dem US-Dollar korreliert. Fiskaldefizite und die ausländische Kapitalabhängigkeit der USA könnten den Dollar mittelfristig belasten, was Schwellenländeraktien tendenziell Rückenwind verleiht.
- Fiskalische Disziplin: Schwellenländer sind während der COVID-Pandemie mit deutlich kleineren Konjunkturpaketen als Industrieländer zurückhaltender geblieben, was gesündere Staatsbilanzen und geringere Inflationsrisiken bedeutet.
- Steigende Eigenkapitalrenditen: Die Eigenkapitalrendite im MSCI Emerging Markets lag lange unter dem US-Niveau. Ein erwarteter Anstieg um mehrere Prozentpunkte innerhalb der nächsten zwei bis drei Jahre dürfte Aktienkurse beflügeln.
Portfolio-Positionierung und Chancen
Schwellenländer sind bei vielen globalen Investoren aktuell untergewichtet, was auf strukturelle Gegenwinde der Vergangenheit zurückzuführen ist. Die Erwartung ist, dass sich diese Entwicklung nun umkehrt. Erste Signale für eine nachhaltige Verbesserung der Kapitalrenditen sind seit 2025 zu beobachten.
Quality Growth als Investitionsansatz
Das Investmentteam fokussiert sich auf Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen und einem bewährten Track-Record in Wertschöpfung. Beispielsweise zählt Aspeed Technology aus Taiwan zu den führenden Anbietern von Baseboard Management Controllern (BMC), die für die Fernverwaltung von Servern in Rechenzentren essenziell sind und eine marktbeherrschende Stellung besitzen.
Im Finanzsektor investiert das Team selektiv in digitale Banken, die in Schwellenländern neue Bevölkerungsgruppen erschließen, wie Capitec aus Südafrika, welche auf vereinfachte Produkte und niedrige Gebühren setzen.
Langfristiger Ausblick
Die Performance von Aktien folgt langfristig ihrem Gewinnwachstum und der Wertschöpfung. Vor dem Hintergrund aktueller makroökonomischer Entwicklungen und bewährter Investitionsphilosophie erscheinen Schwellenländeraktien auf dem Weg zu einer stärkeren Rolle in globalen Portfolios.
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