Einleitung
Der Irankrieg und die daraus resultierende starke Rallye bei Energiepreisen haben die geldpolitische Lage in der Eurozone nachhaltig beeinflusst. Während die Europäische Zentralbank (EZB) bis Ende Februar noch eine entspannte Haltung einnahm, trüben die rapide gestiegenen Öl- und Gaspreise die Inflationsaussichten erheblich.
Szenarien zur Inflationentwicklung
Es werden zwei wesentliche Szenarien analysiert:
- Ein kurzfristiger Konflikt im Nahen Osten könnte die Inflation bis April auf über 3 % ansteigen lassen, gefolgt von einer moderaten Beruhigung.
- Ein andauernder Konflikt könnte die Teuerungsrate auf bis zu 4 % treiben, was erhebliche Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum und die Kaufkraft hätte.
Implikationen für die Geldpolitik
In beiden Szenarien wird deutlich, dass Zinssenkungen nicht mehr zur Debatte stehen. Die Finanzmärkte preisen bereits zwei Leitzinserhöhungen bis Ende 2026 ein. Auch wenn diese Einschätzung möglicherweise überzogen ist, deutet die aktuelle Lage darauf hin, dass Bundesanleihen vorerst keine Entlastung erfahren werden.
Es wird erwartet, dass die Rendite für 10-jährige Bundesanleihen im laufenden Jahr die 3%-Marke überschreiten wird.
Ausblick
Ein vollständiger Regimewechsel bei der EZB gilt zwar noch nicht als sicher, doch eine deutliche Anpassung der Geldpolitik erscheint sehr wahrscheinlich.
Bis 2027 dürfte die Hausse bei Risikoanlagen anhalten, während die Renditen von Staatsanleihen voraussichtlich weiter steigen werden.
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