Nach dem Wahlsieg der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen bewerten Anleger die Risiken des KI-Infrastrukturausbaus neu. Im Fokus steht zunächst die Regulierung von Rechenzentren in Texas und Ohio. Simon Webber, Head of Global Equities bei Schroders, sieht die größere Gefahr woanders: bei Kosten und Verfügbarkeit von Kapital.
Was die Wahl für Rechenzentren verändert
Nach Prognosen von ABC News haben die Demokraten beide Kammern des Kongresses gewonnen. In Texas holte James Talarico einen Senatssitz, in Ohio gewann Amy Acton die Gouverneurswahl. Der Ausbau von Rechenzentren war in mehreren Bundesstaaten ein zentrales Wahlkampfthema, wie CNN berichtet.
Schroders erwartet, dass einzelne Projekte dadurch teurer werden oder sich verzögern. Am Ausbau selbst zweifelt der Vermögensverwalter nicht. Einige Rechenzentren könnten in andere Bundesstaaten oder Länder ausweichen. Anbieter elektrischer Ausrüstung melden laut Schroders weiterhin hohe Auftragseingänge und Auftragsbestände.
Warum die Finanzierung schwerer wiegt
Webber verlagert in einer aktuellen Analyse die Debatte von der Frage, ob gebaut wird, auf Tempo und Finanzierung. Hyperscaler und Entwickler führender KI-Modelle brauchen mit wenigen Ausnahmen zunehmend Eigen- und Fremdkapital. Steht Kapital nicht zu attraktiven Konditionen bereit, sinkt das Investitionstempo.
Wie groß der Bedarf ist, zeigt eine Schätzung von Goldman Sachs, die Schroders zitiert. Danach dürften die größten Technologiekonzerne 2026 Anleihen über mehr als 250 Milliarden US-Dollar begeben (Schroders, Stand Mai 2026). Die Skepsis war schon vor der Wahl sichtbar. Laut CNBC gerieten Chiphersteller und Rechenzentrumsbetreiber bereits im Oktober unter Druck, weil steigende Zinsen und hohe Investitionen Fragen nach der Rendite aufwarfen.
Als Gradmesser für die Risikobereitschaft nennt Schroders den möglichen Börsengang von Anthropic. Das Unternehmen hat am 26. Oktober seinen Registrierungsantrag bei der SEC eingereicht und will an der Nasdaq notieren. Volumen und Preisspanne stehen noch nicht fest.
Was das für die Titelauswahl bedeutet
Aus Sicht von Schroders beginnt der Markt, stärker zu unterscheiden. Getrennt betrachtet werden Unternehmen, die den Ausbau finanzieren, solche, die die Infrastruktur errichten, und jene, die von ihr profitieren. Bilanzstärke, Cashflows und tragfähige Geschäftsmodelle gewinnen damit an Gewicht. Die jüngste Volatilität deutet der Vermögensverwalter deshalb als Beginn dieser Differenzierung.
Die Gewinne in der Berichtssaison zum dritten Quartal blieben laut Schroders stark, während die Bewertungen von erhöhtem Niveau aus sinken. Webber sucht gezielt nach Titeln mit besser absehbarer Gewinnentwicklung, führender Marktstellung und geringerer Verschuldung. Chancen sieht er dort, wo Verkaufswellen auch fundamental starke Unternehmen erfassen.
Für Allokationsentscheider rückt damit eine Frage in den Vordergrund, die über die Wahl hinausreicht. Entscheidend ist, wie stark ein KI-Engagement von externem Kapital abhängt. Ob der Markt den Ausbau weiter zu tragbaren Konditionen finanziert, dürfte sich zuerst an der Aufnahme der Anthropic-Emission zeigen.
Bild © Schroders
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