Steigende Renditen bei US-Staatsanleihen durch robustes Wachstum
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen hat die psychologische Marke von 5 % überschritten, was ein bedeutendes technisches Signal für Anleger darstellt. Dieses Niveau markierte seit der Corona-Pandemie größtenteils das obere Ende der Bandbreite. Ein Bruch dieser Schwelle kann systematische Verkäufe verstärken und die Renditen weiter ansteigen lassen.
Obwohl die jüngste Verkaufswelle ungewöhnlich schnell und stark war, entspricht die allgemeine Entwicklung der Einschätzung, dass langfristige Renditen weiter steigen können. Aufgrund der Widerstandsfähigkeit des US-Wirtschaftswachstums ist ein Anstieg der 10-jährigen Rendite auf 5,5 % bis 6 % möglich.
Marktpositionierung und Einflussfaktoren
Der Aufwärtstrend wurde auch von Anlegerpositionen beeinflusst. Während die Renditen dem 5-%-Niveau näherten, bauten Investoren längere Laufzeiten auf. Stärker als erwartete Wirtschaftsdaten sowie eine schwächere US-Treasury-Auktion führten zur Auflösung dieser Positionen. Die Verkaufsbewegung wurde vorrangig durch Wachstums- und Inflationssorgen ausgelöst, nicht durch eine Abwertungshandelsstrategie.
Die Kombination aus starker Realwirtschaft und Inflation gilt als bedeutend für den Anleihemarkt. Trotz der Höhe der Renditeanstiege verlief der Markt insgesamt relativ geordnet.
Geldpolitische Herausforderungen der Bank of Japan
Die Bank of Japan (BOJ) steht vor der schwierigen Aufgabe, Japan von einer deflationären Haltung wegzuführen, ohne die Geldpolitik zu schnell zu straffen und dadurch der Wirtschaft zu schaden. Deshalb ist es möglich, dass die BOJ bei Zinserhöhungen zurückhaltend bleibt und Daten mit Verzögerung bewertet.
Ein mittleres Tempo von etwa zwei Zinserhöhungen pro Jahr könnte mit den Zielen der BOJ vereinbar sein. Die jüngste Zinserhöhung wurde teilweise zur Stützung des Yen vorgenommen, blieb jedoch insgesamt moderat. Die BOJ versucht, unnötige wirtschaftliche Schäden zu vermeiden, flexibel auf Daten zu reagieren und die Inflationserwartungen langfristig zu verändern.
Ausblick auf japanische Aktien und Wechselkursentwicklung
Aus Anlegersicht gelten japanische Aktien derzeit als attraktiver, insbesondere wenn der USD/JPY-Wechselkurs oberhalb von etwa 152 liegt. Dieser Wert entspricht den Wechselkursannahmen der Tankan-Umfrage großer japanischer Unternehmen.
Ein höherer Wechselkurs schwächt den Yen und kann somit Prognosen für Exportgewinne positiv beeinflussen. Sinkt der Kurs auf oder unter dieses Niveau, könnte die Unterstützung für Gewinne abnehmen.
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