Veränderte Bedingungen für Anleiheinvestoren durch den Irankrieg
Der Irankrieg hat die Rahmenbedingungen für Anleiheinvestoren spürbar verändert. Insbesondere Lokalwährungsanleihen aus energieunabhängigen Schwellenländern sowie Hochzinsanleihen gewinnen an Bedeutung. Die Entwicklungen am Anleihemarkt werden durch steigende Ölpreise, den starken US-Dollar und die Anpassung der Geldpolitik beeinflusst.
Marktentwicklung und kurzfristige Auswirkungen
Das Jahr startete vielversprechend für Anleiheinvestoren mit sinkender Inflation und rückläufigen Renditen. Im März führten die Spannungen im Nahen Osten jedoch zu deutlich höheren Ölpreisen, einer Neubewertung der geldpolitischen Erwartungen und steigenden Anleiherenditen. Das Risiko aversive Anleger reduzierten risikoreiche Anlagen, was Schwankungen auf dem Anleihemarkt zur Folge hatte.
Langfristige Effekte und Wachstumsaussichten
Eine kurzfristige Lösung des Konflikts ist eher unwahrscheinlich, weshalb sich Investoren auf anhaltende Marktvolatilitäten einstellen müssen. Der Ölpreis wird voraussichtlich nach einer Konfliktlösung sinken, obwohl kurzfristige Inflationsdrucke bestehen bleiben. Die Zentralbanken dürften ihre restriktive Geldpolitik beibehalten. Das Hauptaugenmerk richtet sich zunehmend auf die Auswirkungen auf das globale Wachstum sowie auf unterschiedliche fiskalische Fragilitäten in europäischen Staaten.
Währungsentwicklung und Risiken in Schwellenländern
Der US-Dollar profitiert als sicherer Hafen und erreicht gegenüber dem japanischen Yen neue Höchststände, was zu Interventionserwartungen führt. In Schwellenländern steigt die Sorge um Wachstumsschwäche und öffentliche Finanzdaten, insbesondere in energieimportierenden Staaten mit potentiell steigenden Spreads. Lokalanleihen aus energieunabhängigen Schwellenländern wie Brasilien könnten sich daher besser entwickeln als Hartwährungsanleihen.
Private Credit unter Druck
Der Markt für Private Credit steht vor einem ersten größeren Stresstest, ausgelöst durch Insolvenzen im Vorjahr. Die geringere Regulierung dieser Anlageklasse birgt strukturelle Risiken, die insbesondere Lebens- und Rentenversicherer sowie die Vermögensverwaltung betreffen könnten. Branchenabhängige Segmente, wie etwa Technologieunternehmen mit hohem Finanzierungsbedarf, sind besonders anfällig.
Attraktivität von Hochzinsanleihen
Die Renditeaufschläge von Unternehmensanleihen bleiben trotz sinkender Wirtschaftsaussichten attraktiv. Aufgrund zu erwartender Spread-Ausweitungen erscheinen Hochzinsanleihen gegenüber Investment-Grade-Anleihen bevorzugt. Die höheren Gesamtrenditen bieten einen Puffer gegen Verluste, während Ausfallrisiken durch solide Fundamentaldaten begrenzt bleiben.
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