FED: Warshs Haltung zur Bilanzreduktion
Die scheinbare Widersprüchlichkeit in Warshs langjähriger Haltung zur Zinssenkung und der Betonung von “ausreichender Liquidität” ist geringer als angenommen. Er bevorzugt eine bedachtsame und gut orchestrierte Reduzierung der Vermögenswerte, um Marktstörungen zu vermeiden.
Prozess vor Geschwindigkeit
Ein wichtiger Aspekt ist die Priorisierung der Vorgehensweise gegenüber Schnelligkeit. Die FED möchte eine kontrollierte Strategie verfolgen, die den Markt nicht unnötig belastet.
Zusammensetzung statt Größe
Die kurzfristige Anpassung betrifft eher die Zusammensetzung der Vermögenswerte als die Gesamtgröße der Bilanz. Es wird eine Erhöhung der Bestände an kurzfristigen Staatsanleihen (T-Bills) erwartet, die eine geringere Duration bewirken, während aktive Verkäufe momentan unwahrscheinlich sind.
Regulatorische Rahmenbedingungen
Banken bevorzugen aufgrund regulatorischer Anforderungen hochwertige liquide Reserven, was eine schnelle Rückkehr in ein Niedrigreserven-Umfeld erschwert.
Task Force und Warsh-Twist
Eine neu eingerichtete Task Force soll Zeit schaffen, um einen überarbeiteten Rahmen für die Bilanzpolitik zu entwickeln. Dabei wird durch Käufe von T-Bills eine gewisse Flexibilität erzielt. Der geplante “Warsh-Twist”—das gezielte Abbauen von Liquidität am langen Zinsende bei gleichzeitiger Unterstützung der Realwirtschaft durch kurzfristige Liquidität—wurde vorerst verschoben.
Warsh strebt eine kleinere Bilanz an, die hauptsächlich aus Staatsanleihen besteht, was aktive Verkäufe von hypothekenbesicherten Wertpapieren anstelle des passiven Auslaufens früherer Programme voraussetzt. Das Tempo wird von der Task Force bestimmt, die grundsätzliche Richtung bleibt jedoch unverändert.
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