Aktienbewertungen und Return on Equity
Die Bewertung von Aktien korreliert überwiegend mit der Unternehmensprofitabilität gemessen am Return on Equity (ROE). Märkte mit hohem ROE erzielen meist höhere Bewertungskennzahlen. Die USA repräsentieren aktuell das obere Ende der Skala und weisen sowohl die höchste Profitabilität als auch die höchsten Bewertungen auf. Im Gegensatz dazu zeigen viele internationale Märkte, ausgenommen die USA, tendenziell niedrigere ROE-Werte und werden mit Abschlägen gehandelt.
Internationale Märkte unter dem erwarteten Niveau
Trotz der Korrelation zwischen ROE und Bewertung liegen zahlreiche internationale Märkte unter dem Niveau, das aufgrund des ROE zu erwarten wäre. Dies deutet darauf hin, dass diese Märkte nicht nur weniger profitabel sind, sondern möglicherweise auch unterbewertet. Vor diesem Hintergrund gewinnen regulatorische Maßnahmen und politische Initiativen zur Verbesserung der Unternehmensrenditen an Bedeutung.
Reformen und Initiativen zur Steigerung der Profitabilität
In Märkten wie Japan und Südkorea werden Börseninitiativen und staatlich geförderte Programme eingesetzt, um die Profitabilität zu fördern. In anderen Regionen treiben Unternehmen selbst Veränderungen voran. Aktivistische Investoren fordern vereinfachte Unternehmensstrukturen, verbesserte Governance und eine stärkere Ausschüttung an Aktionäre durch Dividenden und Aktienrückkäufe. Dadurch eröffnet sich Spielraum für potenzielle Bewertungssteigerungen.
Ausblick auf eine Neubewertung
Seit der Finanzkrise sind internationale Märkte aufgrund niedrigerer Profitabilität kontinuierlich mit Bewertungsabschlägen gegenüber den USA konfrontiert. Werden die Initiativen erfolgreich zu einer nachhaltigen Verbesserung des ROE führen, besteht aus Sicht von Janus Henderson erhebliches Potenzial für eine Neubewertung und eine Verringerung der aktuellen Bewertungslücke.
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