Anleihemärkte vor der Neuausrichtung: Das Comeback der Staatsanleihen
In der aktuellen Marktlage gewinnen Staatsanleihen durch ein höheres Nominalwachstum an Attraktivität, während Unternehmensanleihen verstärkt Risiken unterbewerten. Investmentmanager des Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund analysieren die strukturellen Veränderungen am Anleihemarkt.
Makroökonomische Rahmenbedingungen verändern sich
Seit der globalen Finanzkrise dominierten Niedrigzinsen, geringe Inflation und Globalisierung das Umfeld, das Unternehmensanleihen begünstigte. Zentralbankprogramme hielten die Renditen niedrig und kaschierten fiskalische Risiken der Staaten. Der Inflationsschock nach der COVID-19-Pandemie und Lieferkettenengpässe offenbarten jedoch strukturelle Schwächen. Zunehmende geopolitische Unsicherheiten und der technologische Wandel zwingen Regierungen zu höheren Investitionen, um Souveränität und Sicherheit zu gewährleisten.
Deglobalisierung und robustes Nominalwachstum
Die Phase der Globalisierung wird durch eine Phase der Deglobalisierung ersetzt. Trotz der Herausforderungen dürfte das globale Nominalwachstum dank erhöhter Verteidigungsausgaben, Lieferkettensicherungsmaßnahmen, Vollbeschäftigung und produktivitätssteigernden KI-Anwendungen relativ robust bleiben. Dieses Umfeld unterstützt stabile Wachstumsraten und kann zu weiteren Zinsschritten einiger Zentralbanken führen.
Risiken und Chancen bei Unternehmensanleihen
Unternehmensanleihen profitieren zwar von nominalem Wachstum, stehen jedoch höheren Realzinsen entgegen, die Ausfallrisiken erhöhen können. Zusätzlich herrscht Unsicherheit durch technologische Disruption, insbesondere im Technologiesektor, der vermehrt verschuldet. Unternehmensanleihen werden von einem hohen Bewertungsniveau aus bewertet, was eine Anpassung an das neue Umfeld nötig macht.
Relativer Vorteil von Staatsanleihen
Staatsanleihen bieten aktuell attraktivere Renditen und profitieren von einem verbesserten fiskalischen Umfeld aufgrund des robusten Nominalwachstums. Anleger berücksichtigen wieder mehr Renditen und Duration bei Staatsanleihen, die zudem eine fundamentale Sicherheit bieten, da Regierungen langfristig als Emittenten bestehen bleiben. Der Kapitalfluss könnte sich daher verstärkt von Unternehmens- zu Staatsanleihen verlagern.
Fazit zur strukturellen Neuausrichtung
Die Einschätzung von Jupiter weicht vom allgemeinen Konsens ab, wird jedoch von Preisentwicklungen anderer Anlageklassen gestützt. Eine Diversifikation mit größerem Anteil an Staatsanleihen wird als vielversprechend angesehen, da steigende Realzinsen und stabile globale Wachstumsprognosen die Attraktivität dieser Anlageklasse untermauern.
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