Verbesserungen im Bereich erneuerbare Energien
Aktien aus dem Bereich erneuerbare Energien haben sich im vergangenen Jahr erholt, auch wenn hohe Kapitalintensität und Zinssensitivität noch ihr Aufwärtspotenzial begrenzen. Es gibt erste Anzeichen für eine verbesserte Disziplin bei Preisen, wie etwa bei Offshore-Windkraft, die mit festen Mindestpreisen von rund 90 Pfund pro Megawattstunde erzielt werden.
Politische Risiken und Marktvolatilität
Die Änderung der politischen Rahmenbedingungen, wie die geplante Abschaffung der CO₂-Preisstützung in Großbritannien ab 2028, sowie die unvorhersehbaren Strompreise insbesondere nach 2030 führen zu Unsicherheiten. Zudem könnte es durch den schnellen Ausbau von Solar- und Windenergie und unzureichende Speicherkapazitäten zu einer volatileren Phase mit möglichen negativen Preisen kommen, was langfristige Renditeannahmen erschwert.
Rolle von Öl und Gas im Energiemix
Öl und Gas bieten trotz der Energiewende überdurchschnittliche Cash-Renditen. Die Energiewende stellt aktuell eher eine Ergänzung als eine Substitution fossiler Brennstoffe dar, sodass ein hybrides Energiesystem entsteht, in dem beide Energiequellen länger koexistieren als bislang erwartet.
Investitionschancen in der Energiewertschöpfungskette
Deutlich stabilere und renditestärkere Investitionsmöglichkeiten finden sich eher bei Ausrüstungslieferanten, Netzinfrastruktur und Basistechnologien als bei kapitalintensiven Erzeugungsanlagen. Die Systemkosten für Netze, Speicherung und Ausgleich werden zunehmend entscheidend für die Rentabilität.
Bedeutung von Kapitaldisziplin und risikoangepasster Auswahl
Die Renditen werden maßgeblich von Kapitaldisziplin und Kapitalkosten beeinflusst. Eine Fokussierung auf strukturelle Rentabilität und die Vermeidung rohstoffähnlicher Segmente sind entscheidend, um überdurchschnittliche Performance zu erzielen.
Marktwandel bei erneuerbaren Energien
Der Anteil erneuerbarer Energien am zusätzlichen Angebot wächst, wobei sie das Netto-Wachstum im Strombedarf mittlerweile vollständig decken. Die Renditen sind stärker marktwirtschaftlich orientiert und weniger von Subventionen abhängig, was den Margendruck erhöht.
Politische Pragmatik und Transparenzanforderungen
Es gibt Anzeichen für eine pragmatischere Politik, die Balance zwischen Erschwinglichkeit, Kapitalrendite, Systemresilienz und Klimazielen sucht. Unternehmen sind aufgefordert, Transparenz durch Szenarioanalysen und Klimaberichterstattung zu erhöhen und mögliche Auswirkungen auf Dividenden einzubeziehen, um Fehlbewertungen zu vermeiden.
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