Unternehmensgewinne bleiben das Fundament
Die Entwicklung der Unternehmensgewinne bleibt trotz geopolitischer Spannungen die wichtigste Stütze der Märkte. Der Markt wird von Gewinnsteigerungen getragen, nicht von hohen Bewertungen. Insbesondere die Investitionen in Künstliche Intelligenz führten dazu, dass sich die Gewinnerwartungen für 2026 seit Jahresbeginn nahezu verdoppelt haben. Das fundamentale Umfeld für Risikoanlagen bleibt damit konstruktiv.
Breitere Aktienhausse jenseits der Technologierally
Die langfristige Aufwärtsdynamik der Aktienmärkte bleibt intakt, aber die Investitionsstrategie wird selektiver. KI-Investitionen sind weiterhin der zentrale Treiber, doch die starke Rally der letzten Monate könnte kurzfristig zu erhöhter Volatilität führen. Technologiekonzerne verlagern Kapital von Aktienrückkäufen zu Investitionen, während neue Börsengänge und Kapitalerhöhungen das Aktienangebot erhöhen. Dies kann kurzfristig zu mehr Schwankungen führen, ohne die positiven Fundamentaldaten zu gefährden.
Die Aktienallokation wird breiter ausgerichtet, mit wachsender Bedeutung von Europa und den globalen Schwellenländern. Positionen in China und im Verteidigungssektor wurden vollständig reduziert. Europa profitiert von sinkenden Energiepreisen und verbesserten wirtschaftlichen Fundamentaldaten. Schwellenländer spielen eine zentrale Rolle in den globalen Halbleiter-Lieferketten und profitieren vom Ausbau der KI-Infrastruktur.
Attraktivität festverzinslicher Anlagen erhöht sich im Jahresverlauf
Im Anleihebereich werden für die zweite Jahreshälfte die größten Chancen gesehen. Nach einem schwachen Jahresbeginn dürften festverzinsliche Anlagen wieder an Attraktivität gewinnen. Die Priorität liegt darauf, den Carry zu stärken und jene Segmente zu bevorzugen, die das beste Ertrags-Risiko-Verhältnis bieten. Besonders Hochzinsanleihen und hybride AT1-Anleihen werden als konstruktiv eingeschätzt. Robuste Unternehmensfundamentaldaten, niedrige Ausfallraten und eine widerstandsfähige Konjunktur signalisieren, dass ein Großteil des Zinsstresses verarbeitet wurde.
Hedgefonds als wichtige Renditequelle
Hedgefonds bleiben ein wesentlicher Bestandteil der Portfolios. Der Fokus liegt verstärkt auf systematischen, optionsbasierten Strategien, die laufende Erträge erwirtschaften und gleichzeitig Verlustrisiken begrenzen. Diese Strategien nutzen Optionen, um Einkommen zu generieren und Schutz aufzubauen, ohne Chancen auf Kursgewinne einzuschränken. Zusätzlich bleiben Wandelanleihen attraktiv, da sie von erhöhter Einzeltitelvolatilität und anhaltender Nachfrage nach KI-bezogenen Finanzierungen profitieren.
Erste Anzeichen einer Normalisierung bei Private Markets
Im Bereich der Private Markets bleibt die Diskrepanz zwischen ausgewiesenen Bewertungen und tatsächlich ausgeschütteter Liquidität ein Thema. Insbesondere bei privaten Kreditvehikeln für Privatanleger standen Rücknahmen und Liquiditätsmanagement im Fokus. Gleichzeitig mehren sich konstruktive Signale bei Transaktionen und Exits. Diese Entwicklung wird als Wendepunkt betrachtet, auch wenn es noch Zeit braucht, bis sie sich nachhaltig in der Marktstimmung widerspiegelt.
Gold bleibt langfristig wichtiger Diversifikator
Gold dient weiterhin als bedeutender Diversifikator, obwohl kurzfristige Kurstreiber zuletzt an Stärke verloren haben. Ein stärkerer US-Dollar, sinkende Zinssenkungserwartungen und Abflüsse aus Gold-ETFs belasten das Edelmetall. Langfristig bleibt die Rolle von Gold als Diversifikator unverändert. Kurzfristig wird eher mit Seitwärtsbewegungen gerechnet, bevor gegen Jahresende wieder attraktivere Chancen entstehen könnten.
Fazit zur Portfolioausrichtung
Die UBP bleibt insgesamt konstruktiv für Risikoanlagen, setzt jedoch im zweiten Halbjahr auf verstärkte Selektivität und Diversifikation. Im Fokus stehen Regionen und Anlageklassen mit robusten Fundamentaldaten sowie Strategien, die auch in einem volatilen Marktumfeld attraktive Renditen bieten können. Die Verantwortung besteht darin, bewährte Überzeugungen beizubehalten und die Umsetzung diszipliniert anzupassen.
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