Marktentwicklung im September 2026
Im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere nähert sich die durchschnittliche Rendite globaler Staatsanleihen fast 4 % – ein Wert, der seit 2007 nicht mehr erreicht wurde. Die restriktive Geldpolitik der Zentralbanken und deren angespannte Kommunikation heizen die Erwartungen für weitere Zinserhöhungen an, was vor allem das kurze Ende der Zinskurve beeinflusst und zu einer Abflachung der Kurve führt. Gleichzeitig hält die erhöhte Finanzierung der Staaten und Unternehmen die langfristigen Renditen auf hohem Niveau.
Die Ölpreise zeigen sich volatil: Der Brent-Preis stieg auf 105 US-Dollar, fiel anschließend jedoch wieder auf etwa 90 US-Dollar zurück. Ausschlaggebend sind vor allem geopolitische Entwicklungen und die Frage, ob Lieferwege im Nahen Osten ausreichend umgeleitet werden können.
Die Aktienmärkte blieben trotz höherer Zinsen vergleichsweise ruhig. Faktoren wie neue Produkteinführungen im KI-Bereich, anhaltende Infrastrukturinvestitionen und positive Unternehmensgewinne tragen zu einem erneuten Optimismus bei.
Zukünftige Schwerpunkte
Geopolitische Risiken und Inflationserwartungen
Die angespannte Lage im Nahen Osten bleibt eine potenzielle Quelle kurzfristiger regionaler Eskalationen. Für den Ölpreis wird ein Rückgang des Brent-Preises bis Anfang 2027 auf etwa 80 US-Dollar erwartet. Zusätzlich stellen Angebotseinschränkungen bei Flüssigerdgas sowie begrenzte Umleitungsmöglichkeiten ein Risiko dar, insbesondere für Europa, das von Gasimporten abhängig ist und nur wenige alternative Versorgungspfade besitzt. Eng miteinander verflochten sind weiterhin die Auswirkungen der Konflikte in Nahost sowie in Russland und der Ukraine, was sich auf Raffinerieprodukte und Getreideexporte auswirkt. Diese Faktoren lassen eine hartnäckige Inflation erwarten, verstärkt durch externe Schocks wie einen möglichen Super-El-Niño.
Zentralbankpolitik und Inflationsbekämpfung
Der erneute Druck auf Energiepreise hat die Inflation verstärkt und die großen Zentralbanken zu restriktiven Leitzinserhöhungen veranlasst. Die Maßnahmen zielen darauf ab, die andauernde Inflation zu bekämpfen und die Glaubwürdigkeit der Institute zu erhalten. Ein lang anhaltender Straffungszyklus wird nicht erwartet, jedoch bleibt die Unsicherheit hoch.
Die Neubewertung der geldpolitischen Reaktionsfunktion erfordert die Berücksichtigung dreier Dimensionen: fortbestehende Inflation und Zweitrundeneffekte, die Widerstandsfähigkeit des Wachstums inklusive der KI-bezogenen Investitionen sowie die finanziellen Rahmenbedingungen mit Fokus auf Langfristzinsniveau und Kreditbedingungen.
Monetarisierung von Investitionen und Kapitalmarktaktivität
Das Umfeld erhöhter Zinssätze und der Kapitalmarktwettbewerb erhöhen die Bedeutung einer disziplinierten Investitionstätigkeit. Börsengänge sind ein wichtiger Indikator, wobei die USA weiterhin die Hauptquelle darstellen. Asien verzeichnet eine steigende Aktivität, insbesondere in Hongkong, während Europa vergleichsweise ruhig bleibt. Fokusbereiche für Börsengänge sind Halbleiter, Energie- und Rechenzentrumsinfrastrukturen sowie Unternehmen mit umgesetzter KI-Nachfrage.
Das Kreditangebot bleibt hoch, angeführt von US-Investment-Grade-Anleihen mit KI-Bezug. Die Verschuldung dürfte stabil bleiben, da Gewinnwachstum die Nettoverschuldung teilweise kompensiert. Insgesamt deutet dies auf eine selektivere Herangehensweise bei KI-Investitionen hin, mit kurzfristig stabilen Credit Spreads.
Anlageklassen und Positionierung
Anleihen
Die Haltung bei festverzinslichen Wertpapieren ist überwiegend neutral bis leicht konstruktiv. In den USA wird die Duration neutral bewertet, mit einer Präferenz für mittlere Laufzeiten und vorsichtigem Umgang am langen Ende. In der Eurozone wird die Duration konstruktiv gesehen, mit Präferenz für Peripherieländer und einer steilen Zinskurve. Großbritannien weist eine leicht positive Duration auf. In Japan wurde die vorsichtige Haltung aufgegeben und ist nun neutral. Bei Unternehmensanleihen bevorzugt man globale Investment-Grade-Papiere.
Aktien
Der Fokus liegt auf widerstandsfähigen Sektoren und solider Bilanzstruktur. Strategisch ist man gegenüber den USA vorsichtig, während Europa aufgrund von Gewinnen, Bewertungen und Diversifizierung attraktiv bleibt. Japan wird konstruktiv gesehen, vor allem wegen des starken Gewinnwachstums. Schwellenländer profitieren von KI-Dynamik. Lateinamerikanische Aktien können zur Diversifikation beitragen, unterstützt durch attraktive Bewertungen und eine verbesserte politische Lage.
Multi-Asset und Rohstoffe
Im Multi-Asset-Bereich herrscht eine leicht risikofreudige Haltung, mit Fokus auf regionale Diversifizierung, Selektivität und Carry-Strategien vor starken Trendpositionen. Aktien bleiben moderat positiv beurteilt, gestützt auf robustes Gewinnwachstum und ein widerstandsfähiges Wachstumsumfeld. Schwellenländerwährungen mit höherem Carry werden bevorzugt. Rohstoffe wie Gold werden aufgrund langfristiger unterstützender Faktoren, wie expansiver Fiskalpolitik und Schuldentragfähigkeit, positiv bewertet.
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