Marktentwicklung im Juli 2026
Im Juli führten erneute Spannungen im Nahen Osten zu einer Unsicherheit über die Machbarkeit eines Waffenstillstands. Dies trieb die Brent-Ölpreise wieder in Richtung 100 US-Dollar, nachdem sie zuvor durch Umleitungsmaßnahmen und Neubewertungen der Versorgungsrisiken auf Vorkriegsniveau gefallen waren.
Rotation an den globalen Aktienmärkten
Eine unterschwellige Marktrotation hat die globalen Aktienmärkte neu ausgerichtet. Investoren entfernen sich von überlaufenen Handelspositionen (Crowded Trades) und verlagern ihr Interesse auf weniger zyklische Unternehmen sowie Finanz- und Industriewerte. Dies resultiert in einer stärkeren Streuung der Wertentwicklung und einer geringen sektorübergreifenden Korrelation.
Die Anleihemärkte verzeichneten einen Anstieg der Renditen auf hohem Niveau, wobei vor allem lange Laufzeiten unter Druck standen aufgrund kritischer Einschätzungen zur Staatsfinanzlage.
Anlegerstimmung und Liquidität
Trotz weiterhin positiver Erwartungen hinsichtlich der Gewinnsaison könnten Enttäuschungen rasch zu Umschichtungen führen. Die Liquidität bleibt supportive, dürfte jedoch im Sommer abnehmen. Die Hebelwirkung bei Technologiewerten und Crowded Trades könnte Marktbewegungen verstärken.
Wesentliche Einschätzungen zu Rohstoffen, Inflation, Zentralbanken und Wachstum
- Ölpreise: Die Umleitung von Lieferwegen ist entscheidend. Die Volatilität bleibt hoch aufgrund potenzieller Versorgungsunterbrechungen. LNG-Lieferungen bleiben der größte Engpass im Markt.
- Inflation: Inflationsdaten aus den USA und dem Euroraum zeigen eine positive Tendenz, wobei die Lage durch den Nahost-Konflikt volatiler wird. Zentralbanken bleiben vorsichtig, inflationsbedingte Straffungen dürften vorübergehend sein. Die strukturelle Inflationsdebatte ist im Fokus, beeinflusst durch Investitionszyklen, AI-Wettlauf, Verschuldung und Klimawandel.
- Wachstum: Leicht steigendes Wachstum, jedoch ungleichmäßig verteilt. Investitionen treiben das Wachstum. In Europa wirkt das deutsche Reformpaket kurzfristig nur leicht wachstumsstützend, langfristig sind größere Effekte zu erwarten.
Aktienmarkt: Rotation und Selektion
Das Thema Rotation bestätigt sich auch im Aktienmarkt. Schwäche bei Halbleitern zeigt eine Verschiebung von Chips als frühe KI-Nutznießer zu anderen Segmenten der KI-Wertschöpfungskette wie Infrastruktur, Energie und Anwendungen. Nach starken Kursgewinnen seit Jahresbeginn folgt eine Phase der Gewinnmitnahmen und stärkerer Selektion.
Der Fokus liegt auf widerstandsfähigen Geschäftsmodellen mit soliden Bilanzen. USA werden aufgrund hoher Bewertungen und Konzentrationsrisiken strategisch gemieden, während Europa, Japan und Schwellenländer als attraktiv gelten.
Anlageklassen
- Anleihen: Vorsichtige bis neutrale Haltung zur US-Duration, Fokus auf mittlere Laufzeiten. Erhöhung der Positionen in Realzinsen am langen Ende wird favorisiert. In Europa bevorzugt man Anleihen aus Peripherieländern. Hochwertige Unternehmensanleihen bleiben attraktiv.
- Aktien: Konzentration auf widerstandsfähige Geschäftsmodelle, Vermeidung hoher US-Bewertungen. Optimismus für Europa, Japan und Schwellenländer aufgrund technologischer Stärke und attraktiver Bewertungen.
- Multi-Asset: Leicht risikofreudige Haltung mit Fokus auf Carry-Strategien, Selektion und regionale Diversifikation. Taktische Reduzierung der positiven Haltung zum S&P 500 zugunsten Europas. Bevorzugung von Schwellenländerwährungen im Devisenbereich.
Empfehlungen zur Portfolioaufstellung
Eine breite Diversifikation über Regionen und Sektoren ist entscheidend für die Widerstandsfähigkeit von Portfolios. Der Schwerpunkt sollte auf Fundamentaldaten und selektiver Auswahl basieren, um die Auswirkungen von Marktrotationen und Volatilität zu reduzieren.
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