Aktuelle Lage im Bankensektor
Die laufende Berichtssaison zeigt, dass Banken weltweit positive Überraschungen und teilweise Rekordergebnisse liefern. Es ist wichtig, die Gewinnentwicklung differenziert zu betrachten. Banken mit großem Investmentbanking profitieren angesichts der hohen Kapitalmarktvolatilität und steigender M&A- und IPO-Aktivitäten. Kreditfokussierte Banken hingegen profitieren von einem hohen Zinsniveau und einer steilen Zinskurve, denen aktuell der Vorzug gegeben wird.
Regionale Unterschiede und Zinssituation
Japanische Banken sind aufgrund ihrer Größe und der lokalen Marktdynamik sowie der Zinsstrukturkurve interessant. Die Bank of Japan hält die kurzfristigen Zinsen niedrig, während die Renditen am langen Ende steigen, was die Zinskurve steiler macht und Zinseinkommen unterstützt.
In Europa wirkt das erreichte Zinsniveau vorteilhaft durch das Repricing der Kreditbücher, wobei die Dauer dieses Effekts unsicher bleibt. Die Steilheit der Zinskurve beeinflusst die Margen, abhängig davon, wie sich kurz- und langfristige Zinsen entwickeln. Französische Banken sind bezüglich der Einlagenverzinsung durch regulierte Sparzinsen benachteiligt, während spanische und italienische Institute von weniger Wettbewerb um Einlagen profitieren. Ein gesundes Kreditwachstum unterstützt vielfach das Zinseinkommen.
In den USA ist die Einlagendynamik wettbewerbsintensiver, was trotz attraktivem Kreditwachstum die Zinsmargen belastet. Größere Institute sind im Wettbewerb vorteilhafter positioniert.
Regulatorische Rahmenbedingungen
Die regulatorische Entwicklung ist unterstützend: Sowohl in den USA als auch in Europa ist eine Entlastung bei Leverage-Ratios und Kapitalpuffern in Sicht, was den Banken mehr Bilanzkapazität verschafft. Die Neujustierung der Leverage Ratio in den USA erleichtert zudem das Halten von Staatsanleihen und die Intermediation im Treasury-Markt, was potenziell zu höheren Erträgen führt.
Anleihenmarkt und Profitabilität
Banken bleiben auf der Anleiheseite attraktiv, da sie fundamental so solide aufgestellt sind wie seit Jahren nicht mehr. Die Profitabilität hat sich verbessert, die Kapitalisierungskennzahlen sind robust und Qualität der Aktiva sowie Risikovorsorge sind nicht besorgniserregend. Senior Bankanleihen bieten attraktive Renditeaufschläge gegenüber Staatsanleihen und vergleichbar bewerteten Unternehmensanleihen mit moderaten Laufzeiten.
Nachranganleihen und AT1-Papiere sind aufgrund solider Bilanzen ebenfalls interessant, jedoch sind die Renditen auf historischen Tiefständen, was diese Papiere empfindlicher gegenüber Kapitalmarktverwerfungen macht.
Über den Vermögensverwalter
Die Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH, mit Sitz in München und Frankfurt, zählt zu den größten unabhängigen deutschen Finanzportfolioverwaltern. Das 2004 gegründete Haus fokussiert sich auf diskretionäre Mandate für Family Offices und institutionelle Anleger sowie auf Publikumsfonds im institutionellen Kundensegment.
DE: Bei der Erstellung dieses Beitrags kann KI unterstützend eingesetzt worden sein. EN: AI may have been used to support the creation of this post.